报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2023年年报与2024年一季报，2023年业绩符合预期，2024年第一季度业绩低于预期 [6] - 2023年全年鸡肉销量稳步提升，销售价格底部回暖，2024年第一季度行业景气承压，得益于养殖成本优化，毛利率环比提升 [6] - 定增产能逐步释放，预制菜品收入快速增长 [6] - 看好年内鸡肉价格回暖，基于2023年年报数据，小幅调整公司2024 - 2025年盈利预测，并新增2026年预测值，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年4月26日收盘价5.99元，一年内最高/最低为9.13/5.27元，市净率1.1，流通A股市值4251百万元，上证指数/深证成指为3088.64/9463.91 [2] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5102|5781|5839|6398|6771| |归母净利润（百万元）|128|226|552|586|545| |每股收益（元/股）|0.15|0.26|0.64|0.68|0.63| |毛利率（%）| - |3.8|8.7|8.6|7.7| |ROE（%）| - |4.9|11.0|10.5|8.9| |市盈率|23| - |9|9|10| [8][17] 业绩情况 - 2023年全年实现营业收入57.8亿元，同比+13.3%，归母净利润2.26亿元，同比+76.0%；其中第四季度营业收入14.5亿元，同比-8.4%，归母净利润-0.41亿元，同比转亏 [6] - 2024年第一季度实现营业收入10.8亿元，同比-11.8%，归母净利润702万元，同比-92.4%，环比扭亏为盈 [6] 鸡肉业务情况 - 2023年共养殖屠宰肉鸡2.22亿羽，同比+17.8%，鸡肉产品（生食）销售56.2万吨，同比+9.5%，销售均价9461元/吨，同比+3.5%，销售收入53.2亿元，同比+13.3%，毛利率3.21%，同比+1.15pct [6] - 2024年一季度鸡肉产品销售11.2万吨，同比+4.1%，销售均价9113元/吨，同比-13.7%，综合毛利率1.38%，同比-5.6pct，环比提升5.1pct [6] 产能与预制菜情况 - 诸城项目一期工程配套的屠宰加工厂、饲料厂和21个养殖场已全部投产，二期工程屠宰加工产能基本建成，养殖产能开始建设，2024年诸城项目商品代肉鸡出栏量4781万羽，全部建成投产后累计肉鸡宰杀产能达2.5 - 2.7亿只，肉食加工能力70万吨 [6] - 2023年预制菜品销售1.79万吨，营业收入2.63亿元，同比+52.8%，销售毛利率4.78%，同比+0.76pct [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入58.4/64.0/67.7亿元，归母净利润5.5/5.9/5.5亿元，当前股价对应PE估值为9/9/10X，维持“增持”评级 [6]