投资评级 - 维持"增持"评级 预计2024-2026年收入为8 62 10 79 12 36亿元 预计2024-2026年归母利润预测为1 98 3 19 4 04亿元 [11][32] 核心观点 - 大模型通过备案 商拍工作室全新上线 ArcMuse计算技术引擎结合虹软视觉大模型 细分和浅层小模型 指导控制模型和CV&CG底层引擎包协同 具备优秀的图像生成 视频生成能力 已成功通过国家互联网信息办公室《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案 [9] - 商拍产品主要目标用户是电商用户 能够缩短摄影 模特挑选 修图等步骤的时间和成本 目前上线功能包括静态商品图 平面模特图和编辑功能 具备操作简单 秒级出片优势 拥有丰富模特场景资源 [6] - 视频生成能力是后续重点上线功能 虹软商拍预计于2024年5月24日正式上线面向商拍的AIGC视频生成功能 包括商品展示视频自动生成和服装模特视频自动生成 通过上传平面静态图像即可捕捉细节特征 质感 色彩等信息 生成真实动态商拍视频 进一步为社交电商和内容电商提供降本增效途径 [7][28] 市场数据 - 2024年05月07日收盘价为34 02元 一年内最高/最低价为53 4/21元 市净率为5 1 流通A股市值为13812百万元 [3] - 2024年03月31日每股净资产为6 65元 资产负债率为11 37% 总股本/流通A股为406/406百万股 [3] 财务数据 - 预计2024-2026年营业总收入为8 62 10 79 12 36亿元 同比增长率分别为28 6% 25 1% 14 6% [12] - 预计2024-2026年归母净利润为1 98 3 19 4 04亿元 同比增长率分别为123 4% 61 6% 26 4% [12] - 2023年营业总收入为670百万元 同比增长26 1% 归母净利润为88百万元 同比增长53 0% [12] - 2024Q1营业总收入为184百万元 同比增长13 9% 归母净利润为34百万元 同比增长21 2% [12] 产品优势 - 操作步骤简单 通过上传图片 选择风格（模特/场景） 点击生成3步 即可获得4张高清图 [10][17] - 更多选择 增加模特表情选择 发型标签和多种模特姿势选择 [10][18] - 商品图 人台图提升细节把控和创造力 [10][21] - 快速修图 AI编辑功能支持对生成图片进行智能补光 美化 画质升级等调整 [10][23] 定价方案 - 多种定价方案选择 包括包月 包季 包年 以及随心配置 商务定制和能量包购买等 [10][25] - 以模特图为例 一次生成4张图需消耗40虹豆 按包月PSAI方案测算成本在1 92元 对比聘请摄影师 模特 拍摄修图的传统商拍方式 降本增效显著 [10][25]