投资评级 - 报告对红豆股份的投资评级为"增持"（维持评级）[2] 核心观点 - 红豆股份2023年营收同比-0.47%，归母净利润同比大幅增长99.51%，主要得益于毛利率提升、应收账款回收后信用减值损失减少等因素[2] - 公司2023年毛利率为36.33%，同比提升2.26pct，期间费用率为36.72%，同比增加0.40pct[3] - Hodo品牌门店数量持续增加，2023年直营店数量净增加77家至476家，加盟店联营店净增加3家至526家[4] - 公司发布回购计划，拟使用2000-4000万元自有资金回购股份用于股权激励，彰显对未来发展的信心[8] - 公司聚焦经典舒适男装战略，加大产品自主研发，积极进行渠道升级，未来线上化有望持续发力[9] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入23.30亿元，归母净利润0.30亿元，扣非后净利润0.12亿元[2] - 2024-2026年预测营业收入分别为26.16亿元、28.82亿元、31.11亿元，归母净利润分别为0.60亿元、0.71亿元、0.81亿元[2] - 2023年公司服装/印染/坯布/其他业务分别实现营业收入20.70亿元/0.69亿元/0.83亿元/0.66亿元，毛利率分别为38.35%/8.85%/12.94%/26.79%[4] 业务发展 - Hodo品牌直营店2023年实现营业收入6.27亿元，同比增长16.08%，毛利率59.83%；加盟店实现营业收入3.76亿元，同比下降12.18%，毛利率25.26%[4] - 公司加速与高势能渠道商、联营商合作，系统布局ShoppingMall类业态，以无锡为样板复制形成区域标杆[4] - 公司线上持续做大体量，集合线下门店及各电商平台打造多样化消费场景，自播销售业务、天猫店铺日销成长迅速[8] 估值与预测 - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.03元、0.03元、0.04元，对应PE分别为96.4X、80.8X、71.3X[9] - 公司2024年4月26日收盘价为2.50元，总市值57.49亿元，流通市值57.28亿元[2]