报告公司投资评级 - 首次覆盖给予华辰装备“增持”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司紧跟国家战略发展导向，坚持创新驱动，持续深化数控机床的应用广度与深度，未来市场空间广阔 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026 年预期营业收入分别为 3.36 亿、4.79 亿、6.09 亿、7.61 亿、9.28 亿元，增长率分别为 -17.9%、42.5%、27.0%、25.0%、22.0% [2] - 2022 - 2026 年预期归母净利润分别为 0.47 亿、1.18 亿、1.41 亿、1.75 亿、2.06 亿元，增长率分别为 -38.3%、149.4%、19.7%、24.3%、17.5% [2] - 2022 - 2026 年预期 ROE 分别为 3.7%、7.8%、8.8%、10.3%、11.0% [2] - 2022 - 2026 年预期 EPS 分别为 0.19、0.47、0.56、0.69、0.82 元 [2] - 2022 - 2026 年预期 P/E 分别为 118.8、47.7、39.8、32.0、27.3 倍 [2] - 2022 - 2026 年预期 P/B 分别为 3.8、3.6、3.3、3.1、2.8 倍 [2] 事件情况 - 4 月 13 日公司发布 2023 年年度报告与 2024 年一季度报告，2023 年全年实现营业收入 4.79 亿元，同比 +42.48%；实现归母净利润 1.18 亿元，同比 +149.41%；2024Q1 公司营业总收入为 1.25 亿元，同比 +21.29%；归母净利润为 0.27 亿元，同比 +81.14% [2] 业绩与盈利情况 - 2023 年公司归母净利润高速增长，因相关设备交付等工作趋于正常，销售毛利率为 34.30%，同比 +1.01pct，销售净利率为 25.62%，同比 +9.34pct [3] - 2023 年全自动数控轧辊磨床收入 4.04 亿元，同比 +46.31%，毛利率 34.12%；维修改造业务收入 0.35 亿元，同比 +21.39%，毛利率 33.51%；备件产品收入 0.39 亿元，同比 +33.51%，毛利率 35.49% [3] - 2023 年销售、管理、财务费用分别为 0.20、0.27、 - 0.10 亿元，销售、管理、财务费用率分别为 4.09%、5.60%、 - 2.18%，同比变化 - 0.98、 - 1.22、 + 5.07pct [3] 产品与技术情况 - 公司核心产品全自动精密数控轧辊磨床性能达国际一流水平，掌握全产业链核心技术，在高速高精磨削领域全球领先，打破国外垄断 [4] - 公司开发的精密螺纹磨床、数控直线导轨磨床对标世界一流产品，亚微米级高端复合磨削系列产品未来将提供业绩增长 [4] - 丝杠导轨需求带动公司磨床产品发展 [4] - 我国金属切削机床数控化率快速增长，预计 2025 年关键工序数控化率将提升至 64%，公司自主研发的华辰 HCK2000 智能磨削数控系统通过客户试用，2023 年设备订单中搭载率达 35%，利于国产替代 [5][9] 市场策略情况 - 公司推行“提升市占率与品牌影响力”市场策略，根据客户需求推进产品技术升级与改进，2023 年突破高标准电工钢应用领域，为高端造纸行业提供高精度加工方案 [9] 财务报表与比率情况 - 资产负债表显示 2022 - 2026 年预期流动资产分别为 17.09 亿、15.76 亿、19.15 亿、20.24 亿、22.11 亿元等多项数据 [12] - 利润表显示 2022 - 2026 年预期营业收入、营业成本等多项数据 [12] - 现金流量表显示 2022 - 2026 年预期经营活动现金流、净利润等多项数据 [12] - 还给出了获利能力、流动比率、速动比率等多项财务比率数据 [12][14]