报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [13][24] 报告的核心观点 - 中国企业出国拓展市场意愿强烈，中长期支撑公司业绩增长，且公司数字化赋能买卖双方更快达成订单，提高展览复购率、降低销售费用率的同时提高 O2O 产品销售体量，维持 24 - 26 年盈利预测，预计公司 24 - 26 年实现归母净利润分别为 2.7/3.7/4.5 亿元，当前股价对应 24 - 26 年市盈率为 19/14/11 倍 [24] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 截至 2024 年 3 月 31 日，每股净资产 4.33 元，资产负债率 24.78%，总股本 1.53 亿股，流通 A 股 8900 万股，无流通 B 股和 H 股 [2] - 2024 年 4 月 25 日，收盘价 33.82 元，一年内最高/最低为 72.5/26.59 元，市净率 7.8 和 1.48，息率以最近一年已公布分红计算，流通 A 股市值 30 亿元，上证指数/深证成指为 3052.90/9264.48 [20] 行业环境与公司布局 - 2024 年全国多地将本地展览业公司国际化水平提升作为重要发展目标，我国继续深化改革开放，推动对外贸易扩大，加快培育外贸新动力；公司承办“粤贸全球”2024 宣讲会，超百家企业代表参与探索全球化发展规划；2024 年借助网展贸 O2O 数字化平台，计划全年开办 16 场展会，遍布 11 个国家 [4] 业绩情况 - 24Q1 实现营业收入 7613 万元，同比增长 12.2%；实现归母净利润 481 万元，同比增长 349%；实现扣除非经常性损益后的归母净利润 153 万元，同比增长 312%；24 年一季度主营业务毛利率为 54%，同比下降 4pct；销售费用率 42%，同比持平；管理费用率为 13%，同比下降 4pct；一季度实现公允价值变动收益为 328 万元，较去年同期大幅增长 [13] - 预计 2024 - 2026 年营业总收入分别为 10.55 亿、13.83 亿、16.63 亿元，同比增长率分别为 26.3%、31.1%、20.2%；归母净利润分别为 2.7 亿、3.7 亿、4.52 亿元，同比增长率分别为 43.5%、37.2%、22.1%；每股收益分别为 1.77 元、2.42 元、2.96 元；毛利率分别为 54.5%、54.6%、54.8%；ROE 分别为 29.2%、28.6%、25.9%；市盈率分别为 19、14、11 [15] 权益分派 - 公司 10 股派 5 元并以资本公积金转增 5 股，以截至 23 年底总股本 1.53 亿股为基数，派发现金红利 7648 万元，转增 7648 万股，转增后总股本变更为 2.3 亿股 [14] 展会情况 - 一季度举办印尼展和越南展，办展数量略有下调，但参展观众及提单率有较大改善 [23] - 第六届（印尼）贸易博览会 3 月 13 日在雅加达开幕，超 400 家企业 500 余个展位参展，总展示面积超 1.5 万平方米，展期延长至 4 天 [23] - 越南展开启“中间件”贸易热潮，展出面积超 1.2 万平方米，近 500 家企业参展，展位数超 600 个，展期三天吸引越南及 RCEP 市场专业买家超 2.2 万人，提单观众占比 36% [23]