报告行业投资评级 报告给予医药行业"（维持）"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年一季报收官,2023年医药板块归母净利润及扣非归母净利润同比小幅增长,2024年一季度板块营业收入同比增长1.32%,归母净利润同比下降0.17%,扣非归母净利润同比增长2.28%。总结来看,2024Q1医药板块业绩保持稳健增长,板块仍受到基数、行业大环境、部分细分领域景气度等多重因素影响,多数公司业绩符合预期,部分公司基本面已率先走出拐点,业绩实现超预期。[2][3] 2) 同时随着医药板块的调整,当前机构持仓重新回落至历史中低水平,板块性价比正逐步提升。从2024Q1公募基金医药持仓数据来看,A股医药板块2024Q1的持仓比例为10.47%,环比下降2.42pp,扣除医药基金后持仓5.22%,环比下降1.34pp。[3] 3) 行业进展方面,创新药产业值得继续关注,5月底的ASCO(美国临床肿瘤学会)值得期待,全球新药临床进展有望为板块带来催化。政策端,集采续约呈现温和化趋势。[12] 根据相关目录分别进行总结 医药行业策略及推荐组合 1) 我们继续建议关注高景气度方向,主要是创新药、创新器械等赛道,兼顾业绩增速及产业催化剂。创新药方面,后续ASCO等催化剂值得期待,可关注恒瑞医药、科伦药业等。创新器械方面,可关注"A+B"逻辑的公司,如骨科领域的大博医疗、爱康医疗等,以及设备更新带来的增量需求,如迈瑞医疗、联影医疗等。[13][14][21] 2) 另一方面,以高ROE/ROA/ROIC、高净利润增速/营收增速、高分红等为代表的高胜率资产是第二条核心主线,可关注迈瑞医疗、鱼跃医疗、华润三九等。[14][15] 3) 除以上两条主线外,我们认为还可以关注自下而上的拐点型公司,符合"A+B"逻辑,如原料药等细分领域。[15] 医药生物板块走势 1) 2024年4月大盘上涨,沪深300指数全月上涨1.89%,中信医药指数全月上涨2.66%,跑赢沪深300指数。[31] 2) 截至2024年4月30日,医药板块估值为27.17倍(TTM,整体法),溢价率方面,医药板块对于沪深300的估值溢价率为132.97%,对于剔除银行后的全部A股溢价率为39.17%。[32][33] 3) 2024年4月,部分事件催化型个股涨幅较好,如同和药业、川宁生物等;跌幅居前的有*ST太安、*ST大药等。[35] 兴证医药小组月度报告汇总 1) 兴证医药小组在4月发布了多篇公司点评报告,涉及恒瑞医药、科伦药业、迈瑞医疗、惠泰医疗等公司,重点关注创新药、创新器械等赛道。[36] 2) 同时还发布了行业深度报告,如"核药深度报告"、"医疗器械国际化系列"等,深入分析行业发展趋势。[36]