报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 丝绸行业领军企业，全产业链优质龙头 - 深耕行业四十余年，全产业链优势凸显 [5][6] - 自建行业风向标，行业信息优势明显 [8] - 加大品牌建设力度，为老品牌注入新动能 [8] - 重视人才梯队建设，管理人员经验丰富 [9] 财务分析 - 总体经营稳健，业绩拐点或已出现 [10][11][12][13] - 产品覆盖广泛，内外销结构平衡 [12][13] - 提质降本成效明显，经营性现金流大幅改善 [13][14] - 研发投入持续增加，巩固龙头优势地位 [15][16] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持15%左右的增长 [18] - 公司PE估值低于行业平均水平，给予2025年15倍估值合理 [19] 风险提示 - 宏观经济大幅下滑风险 - 海外需求不振风险 - 汇率波动风险 - 自然灾害影响蚕茧生长风险 [21]