投资评级 - 报告对帅丰电器的投资评级为"增持"，目标价格为17.4元 [1][2] 核心观点 - 行业需求处于缓慢弱复苏过程中，竞争相对激烈，导致公司整体均价有所下调 [1] - 预计随着行业出清，公司业绩有望回暖 [1] - 下调2024-2026年EPS预测至1.09/1.18/1.27元，调幅分别为-2%/-2%/-1% [1] - 给予公司2024年16倍PE估值，维持"增持"评级 [1] 业绩表现 - 2024Q1营收1.17亿元，同比下降33% [1] - 2024Q1归母净利润0.22亿元，同比下降45% [1] - 2024Q1毛利率44.59%，同比下降3.12个百分点 [34] - 2024Q1净利率18.94%，同比下降3.94个百分点 [34] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为8.72/9.33/9.98亿元 [15] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.00/2.16/2.33亿元 [15] - 预计2024-2026年EPS分别为1.09/1.18/1.27元 [15] 行业分析 - 集成灶品类均价较高，增加了消费者购买门槛 [33] - 2024年1-3月集成灶行业线上销额和销量同比分别下降35%和31% [33] - 公司作为集成灶行业龙头之一，渠道布局相对成熟 [1] 公司运营 - 2024Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为20.11%、11.32%、4.57%、-10.49% [21] - 2024Q1经营活动产生的现金流量净额为-0.21亿元，同比下降0.62亿元 [22] - 2024Q1投资活动产生的现金流量净额为-1.54亿元，同比下降8.54亿元 [22] 估值比较 - 帅丰电器2024E PE为12.48倍，低于可比公司平均18.14倍 [10] - 帅丰电器2024E PB为1.22倍，低于可比公司平均1.42倍 [10]