投资评级 - 维持公司"买入"评级 [14][11] 核心观点 - 公司维持高分红策略，2018年以来分红率均在70%以上，2023年拟每10股派发现金红利10元，合计派发现金红利3.58亿元，占2023年净利润的93.22% [1] - 公司2024年一季度实现营业总收入3.25亿元，同比增长20.37%；归母净利润0.95亿元，同比上升22.42%；扣非净利润0.94亿元，同比上升26.68% [4] - 2023年全年公司实现营收13.16亿元，同比下降11.32%；归母净利润3.84亿元，同比下降9.06%；全年毛利率37.91%，同比上升2.1个百分点；净利率29.17%，同比上升0.73个百分点 [17] - 2023年分产品营收：塑料卫浴泵收入5.56亿元，同比下降29.47%，毛利率38.07%，同比上升4.32个百分点；不锈钢泵收入5.07亿元，同比上升10.47%，毛利率38.24%，同比上升1.85个百分点；通用泵收入2.20亿元，同比上升24.83%，毛利率30.33%，同比上升1.50个百分点 [10] - 2023年分地区营收：内销收入6.5亿元，占比49.6%，收入同比上升8.29%，毛利率35.36%，同比上升0.05个百分点；外销收入6.6亿元，占比50.4%，收入同比下降24.7%，毛利率40.42%，同比上升4.27个百分点 [10] 财务数据与预测 - 2024年一季度毛利率36.46%，同比下降1.47个百分点；净利率29.11%，同比上升0.48个百分点 [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.55亿元、5.15亿元、5.72亿元，对应市盈率分别为18倍、15倍、14倍 [11] - 2024年一季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.48%、1.41%、3.17%、-4.03%，同比分别变化0、-0.36、-0.32、-2.32个百分点 [9] - 2023年全年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.61%、1.68%、3.49%、-3%，同比分别变动+0.52、-0.16、+0.11、-0.22个百分点 [17] - 2023年资产负债率6.30%，速动比率15.54，总资产周转率0.63，每股经营现金流1.76 [22] 行业与市场 - 公司为泵行业"隐形冠军"，出口链+高股息彰显价值 [5] - 2023年海外客户库存逐渐消化，订单回暖，同比下降幅度逐渐收窄；预计2024年随着海外库存持续消化，公司订单有望稳步修复 [18] 其他财务指标 - 2023年每股收益1.07元，每股净资产6.52元 [14] - 2023年净负债率-70.22%，存货周转率5.86 [2][15] - 2023年ROE为17.15%，ROIC为57.34% [22][32]