报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 2023年报告研究的具体公司核心主业逆势增长，压铸机增长超预期，经营质量稳步提升，海外市场值得期待 [10] - 预计2024 - 2026年公司分别实现收入48.98亿元、57.84亿元、66.45亿元，实现归母净利润6.01亿元、7.83亿元、9.23亿元，对应PE分别为17.0、13.1、11.1倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年4月19日，公司发布2023年年报，2023年实现营收40.96亿元，同比增加11.30%，实现归母净利润4.77亿元，同比增加17.66% [10] 核心主业情况 - 2023年在行业需求相对疲软背景下，公司提升运营效率，受益新能源汽车及3C方向对高端产品的需求增长，实现注塑机销售收入27.6亿元，占销售总额67.39%，同比逆势略增3.86% [10] - 压铸机方面，汽车行业尤其是新能源车效率稳步增长，HII系列中高端产品快速导入市场，报告期内压铸机收入7.8亿元，占总销售额19.05%，同比大增35.44% [10] - 新产品带动整体毛利率上行，叠加原材料价格下降、人民币贬值带来汇兑损益等因素，公司实现归母净利润4.77亿元，同比增长17.66% [10] 经营质量与海外市场情况 - 公司通过推出新产品、改变销售策略、优化供应链等策略主动应对市场需求波动，增强综合竞争力 [10] - 面向汽车市场与3C市场的产品毛利同比分别增加2.13pct、6.06pct至30.40%、36.47% [10] - 注塑机、压铸机两大核心产品毛利率分别为33.30%、34.95%，同比分别增加2.83pct、4.32pct [10] - 2023年境外收入10.94亿元，同比增加20.07%，占比上升至26.72%，境外业务毛利率41.15%，显著高于国内 [10] - 报告期内，公司研发费用率为5.18%，连续两年稳增 [10] 财务预测 主要财务比率 - 成长能力：2022 - 2026年营业收入增长率分别为4.2%、11.3%、19.6%、18.1%、14.9%；营业利润增长率分别为 - 22.6%、22.1%、24.6%、30.1%、17.8%；归属于母公司净利润增长率分别为 - 21.4%、17.7%、25.9%、30.4%、17.9% [7] - 获利能力：2022 - 2026年毛利率分别为31.1%、33.3%、34.5%、36.2%、37.0%；净利率分别为11.5%、12.0%、12.6%、13.9%、14.3%；ROE分别为17.4%、18.9%、20.3%、22.0%、21.5%；ROIC分别为13.4%、13.7%、15.3%、16.9%、18.5% [7] - 偿债能力：2022 - 2026年资产负债率分别为55.5%、58.0%、52.8%、51.9%、43.9%；净负债比率分别为20.0%、33.2%、19.8%、18.2%、0.8%；流动比率分别为1.6、1.6、1.6、1.6、1.8；速动比率分别为0.7、0.8、0.7、0.8、0.8 [7] - 营运能力：2022 - 2026年总资产周转率分别为0.7、0.7、0.8、0.8、0.8；应收账款周转率分别为6.0、4.7、4.7、4.7、4.7；应付账款周转率分别为5.1、4.1、8.9、0.0、0.0 [7] 每股指标 - 2022 - 2026年每股收益（最新摊薄）分别为0.87元、1.02元、1.28元、1.67元、1.97元；每股经营现金流（最新摊薄）分别为0.74元、0.37元、1.70元、0.97元、2.47元；每股净资产（最新摊薄）分别为5.05元、5.47元、6.35元、7.66元、9.22元 [7] 估值比率 - 2022 - 2026年P/E分别为25.3、21.5、17.0、13.1、11.1；P/B分别为4.3、4.0、3.4、2.9、2.4；EV/EBITDA分别为17.4、14.6、12.3、9.8、8.1 [7] 资产负债表 - 2022 - 2026年资产总计分别为5437百万元、6191百万元、6474百万元、7750百万元、8070百万元；负债合计分别为3015百万元、3588百万元、3417百万元、4026百万元、3545百万元；归属母公司股东权益分别为2365百万元、2561百万元、2999百万元、3643百万元、4414百万元 [7][14] 利润表 - 2022 - 2026年营业收入分别为3680百万元、4096百万元、4898百万元、5784百万元、6645百万元；营业利润分别为467百万元、570百万元、711百万元、924百万元、1089百万元；净利润分别为422百万元、491百万元、617百万元、806百万元、952百万元；归属母公司净利润分别为405百万元、477百万元、601百万元、783百万元、923百万元 [7][14] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为348百万元、175百万元、795百万元、453百万元、1156百万元；投资活动现金流分别为 - 415百万元、 - 219百万元、 - 325百万元、 - 344百万元、 - 327百万元；筹资活动现金流分别为268百万元、 - 65百万元、 - 325百万元、 - 324百万元、 - 362百万元；现金净增加额分别为200百万元、 - 105百万元、145百万元、 - 216百万元、467百万元 [7]