2023年综述：宏观经济波动下通信行业整体承压 - 2023年通信行业整体收入24477.26亿元,同比增长6.25% [11][12] - IDC、网络规划与优化、物联网和运营商4个子行业收入同比增幅最高 [13] - IDC、北斗及军工、海缆+光纤光缆、光模块等行业利润增速位居前列 [15][16] - 通信行业公司期间费用率提升,盈利能力较为稳定 [17][18][19][20][21] 2024年Q1综述：下游需求逐步恢复,AI高速发展助力持仓明显提升 - 2024年Q1通信行业整体收入6265.19亿元,同比增长4.82% [22][23] - 光芯片、连接器、光模块和企业通信4个子行业收入同比增幅最高 [22] - 通信行业归母净利润501.36亿元,同比增长7.68% [23][24] - 通信行业归母净利率同比增长0.21pct至8.00%,环比提升1.75pct [24] - 2024Q1基金通信持仓有所回升,机构增持光模块、运营商等 [25] AI产业催化叠加下游需求复苏趋势迎配置机遇 运营商 - 5G+双千兆持续助推ARPU提升,驱动传统业务稳健增长 [30] - AI算力+大数据加速发展,运营商"国资云"有望充分受益 [31] - 5G高峰建设已过,CAPEX迎下行转折点,成本压力有望明显缓解 [32] - 业务稳健增长+CAPEX成本优化推动业绩持续增长,运营商提升分红比率彰显长期配置价值 [32][33] 设备商 - 运营商无线领域投资持续降低,算网投资继续加大 [34][35] - 5G-A进入商用部署元年,或带来增量 [36] - AI驱动智算服务器高速增长,通用服务器需求短期承压 [37] - 400G交换机在国内会成为主流产品,互联网客户和头部企业需求更明显 [38] 光模块 - AI浪潮已来,1.6T节奏明确,打开成长空间 [41][42] - Scaling Laws法则持续奏效,大模型军备竞赛仍激烈 [42] - 1.6T适配的光芯片与电芯片已具备量产能力,单模方案成熟度高,有望通过验证 [44][45] - 英伟达全球首推适配200G SerDes的交换机,1.6T光模块产业链最后一块"拼图"完成,放量在即 [47][48] - 云厂商资本开支同比大幅提升,持续上修未来Capex指引,AI投入信心强劲 [50] IDC - AIDC需求火爆,运营商积极参与数据中心机房建设 [53] - 芯片升级带动24Q1液冷渗透率显著提升 [54] - 英维克24Q1业绩超预期,机房温控收入高增 [55] 企业通信 - 2024Q1海外企业通信市场继续保持恢复趋势 [56][57] - 亿联网络经营明显改善,股权激励强化增长信心 [57][58] 物联网 - 2024Q1伴随下游库存水平回归正常,AI发展对边缘计算的催化,需求逐步复苏 [59][60] - 乐鑫科技、移远通信、广和通等公司业绩有望恢复高增长 [61][62][63] 智能控制器 - 2024Q1经营趋势向好,业绩有望释放 [64][65][66][67][68] 北斗及军工通信 - 海外拉动业绩增长,低空经济大有可为 [69][70][72][73][74] 海缆+光纤光缆 - 2024年国内海风项目逐步启动,行业有望重拾高增长势头 [75][76][77][78] 连接器 - 2023年行业去库存压制需求,2024年受益于AI景气修复 [79][80][81][82][83][86][87] 风险提示 - 云厂商资本开支不及预期 [88] - 贸易摩擦加剧 [89] - AI应用进度不及预期 [90] - 宏观经济恢复不及预期 [91]