报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司归母净利润同比增长1087.19%，环比增长80.52%，为2022年下半年以来单季度最好水平；毛利率同比提升0.71个百分点，环比提升1.56个百分点；毛利同比增加3.62亿元，环比增加3.92亿元 [6] - 公司全产业链均衡布局，截至2023年报披露日，拥有原油加工能力800万吨/年等多项产能 [6] - 公司稳步推进多个重点项目，强化一体化产业链 [6] - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.27、0.38、0.46元，2024年BPS 6.95元，参考可比公司估值水平，给予2024年PB 1.1 - 1.3倍，对应合理价值区间7.65 - 9.04元（对应2024年PE 28 - 33倍） [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 5月09日收盘价7.64元；52周股价波动5.98 - 8.10元；总股本3666百万股，流通A股3647百万股；总市值28011百万元，流通市值27866百万元 [2] 相关研究 - 《2023年同比扭亏》（2024.04.21）、《盈利逐季改善》（2023.11.19）、《1Q23盈利环比明显改善》（2023.04.27） [2] 沪深300对比 - 1M绝对涨幅8.6%，相对涨幅7.5%；2M绝对涨幅3.2%，相对涨幅 - 0.6%；3M绝对涨幅6.8%，相对涨幅 - 0.7% [4] 主要产品参控股产能 - 原油加工能力800万吨/年，化工品265万吨/年，成品油565万吨/年，PTA 2150万吨/年，PIA 30万吨/年，聚酯纤维751.5万吨/年，聚酯瓶片360万吨/年，己内酰胺40万吨/年 [12] 可比公司估值 |代码|简称|总市值（亿元）|2023 EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2024E PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |601233|桐昆股份|355|/|0.33|1.36|44.53|10.82|7.69|0.9| |600346|恒力石化|1116|0.98|1.30|1.58|16.16|12.15|10.02|1.7| |002493|荣盛石化|1151|0.11|0.56|0.87|99.41|20.33|13.00|2.3| |均值|/|/|/|/|/|53.36|14.43|10.24|1.6| [13] 财务报表分析和预测 利润表 - 2023 - 2026E营业总收入分别为136148、139214、139315、139427百万元；净利润分别为435、979、1398、1671百万元等多项指标 [15] 资产负债表 - 2023 - 2026E资产总计分别为108052、108574、109567、110755百万元；负债总计分别为76090、76222、76221、76221百万元等多项指标 [16] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为4532、5628、6110、6377百万元；投资活动现金流分别为 - 5303、 - 3336、 - 2950、 - 2755百万元等多项指标 [16]