报告公司投资评级 - 维持"增持"的投资评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年营业收入同比增长14.93%，归母净利润同比增长36.23% [1][2] - 2024年第一季度营业收入同比增长11.84%，归母净利润同比增长11.55% [1] - 毛利率持续提升,2023年毛利率为40.04%,同比增加1.34个百分点 [2] - 销售费用率上升,2023年销售费用率为24.11%,同比增加0.76个百分点 [2] - 2023年净利率为9.00%,同比增加1.41个百分点 [2] 主营业务表现 - 各产品线营收均保持增长,套件/被子/枕芯/其他分别同比增长10.81%/20.38%/5.84%/12.17% [2] - 各销售渠道均保持增长,电商/加盟/直营/其他分别同比增长11.74%/10.94%/24.44%/178.15% [2] 品牌建设 - 持续聚焦"水星"品牌,以"水星家纺"、"水星STARZ HOME"、"百丽丝"、"水星 kids"等细分系列满足消费者需求 [3][4][5] - 通过跨界合作、加大宣传力度等方式提升品牌影响力,获得行业内多项殊荣 [4][5] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为1.64元、1.86元、2.06元,对应PE分别为11.2X、9.9X、9.0X [6]