核心通胀数据表现 - 2024年4月CPI同比上涨0.3%，前值为0.1%；环比上涨0.1%，前值为-1.0%[8][23] - 4月PPI同比下降2.5%，前值为-2.8%；环比下降0.2%，前值为-0.1%[8][23] - 4月核心CPI同比回升至0.7%[10][15] CPI分析：强于季节性，非食品是主支撑 - 4月CPI环比0.1%，强于近5年同期均值-0.16%[9][14] - 核心CPI环比0.2%，强于季节性（0.12%）[9][14] - 非食品价格环比上涨0.3%，强于季节性，是CPI主要支撑；食品价格环比下跌1.0%，基本符合季节性[9][14] - 猪肉价格对CPI同比拉动重新回正至1.4%[9][15] - 假期带动服务消费价格：飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格环比分别上涨15.3%、9.0%、4.0%和2.7%[10][15] - 非能源工业消费品价格同比涨幅扩大0.3个百分点至0.4%[10][15] PPI分析：维持分化，预计将回升 - PPI环比降幅收窄略弱于季节性，同比降幅收窄低于市场预期[16][24] - 工业品价格分化：能源中原油与煤炭分化，有色系与黑色系分化延续[16][24] - 钢材价格统计方式导致偏差：月均值统计4月环比下跌2.06%，但月末值统计环比上涨1.53%[16][24] - 预计5月PPI环比增速为-0.2%，同比有望回升至-2.0%以上[16][24] 核心观点与风险提示 - 4月通胀数据整体反映价格水平回升的积极信号，但旅游相关服务价格受季节性假期影响波动较大[14][31] - CPI和PPI绝对水平仍处历史低位，政策合力下通胀有望逐步回升，一季度可能是年内价格及名义GDP增速低点[14][31] - 主要风险：政策落地不及预期；房地产继续下行风险[17][32]