报告公司投资评级 - 报告给予居然之家"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入135.1亿元,同比增加4.1% [1] - 2023年归母净利润13.0亿元,同比减少21.1% [1] - 2023年扣非归母净利润12.3亿元,同比降低27.5% [1] - 2023年综合毛利率为34.1%,同比降低10.7个百分点 [2] - 2024年Q1公司综合毛利率为36.7%,同比减少2.5个百分点 [2] 公司业务结构 - 2023年公司各业务板块收入占比:租赁及其管理业务47.6%、商品销售41.1%、加盟管理业务3.8%、装修3.0%、贷款保理业务0.5%、其他业务4.0% [2] - 公司家居卖场向智能家居体验中心方向转型,截至2023年末,智能家居品牌达到1357个,经营面积135.7万平方米,销售额超161亿元 [5][6] - 公司另有现代百货店5家、购物中心4家及各类超市173家 [3] 公司数智化转型进展 - 公司三大数智化转新工具(洞窝、居然设计家、居然智慧家)发展迅速,取得显著成效 [5][6] - 洞窝累计上线卖场934家,同比增长173.1%;入驻商户超10万家,同比增长101.33%;注册用户超2500万,同比增长95.48% [5] - 居然设计家全球注册用户数量超1477万,同比增长19%;设计案例数超3268.6万,同比增长18.5%;模型数量超1244万,同比增长27.4% [6] - 居然智慧家2023年新开门店57家,全年实现销售额超44亿元,同比增长58.4% [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2025年净利润分别为16.7/18.0亿元,同比增长28.8%/7.5% [7] - 当前收盘价对应2024年PE为10.97倍 [7] - 参考可比公司给予2024年13-15倍PE,对应合理价值区间3.54-4.09元/股 [7]