证券代码：000785 证券简称：居然智家 公告编号：临 2026-010 居然智家新零售集团股份有限公司 关于第一期员工持股计划第三个锁定期届满的 提示性公告 根据锁定期解锁条件成就情况，由管理委员会在存续期内择机变现本员工持 股计划资产，并按持有人所持本计划权益的比例进行分配，或在届时深圳交易所 和中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司系统支持的前提下，将持有人解锁 比例的对应股票非交易过户至本期持有人账户。如存在剩余未分配标的股票及其 对应的分红，则经管理委员会处理后，收益归公司所有。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 居然智家新零售集团股份有限公司（原名"居然之家新零售集团股份有限公 司"，以下简称"公司"或"本公司"）于 2023 年 2 月 15 日召开第十一届董事 会第二次会议、第十届监事会第二次会议，于 2023 年 3 月 7 日召开 2023 年第一 次临时股东大会，审议通过了《关于<居然之家新零售集团股份有限公司第一期 员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》及相关议案，同意公司实施第一期员 工持股计划（以下简称"本次员工持股 ...

财务数据 - 中商集团注册资本20000万元[5] - 2024年末资产585924.20万元、负债406625.95万元[6] - 2025年9月末资产554727.72万元、负债375188.40万元[6] - 2024年营收173455.17万元、净利润 -2547.73万元[6] - 2025年1 - 9月营收113955.93万元、净利润241.07万元[6] - 公司及控股子公司对外担保余额506349.82万元，占净资产25.05%[10] 资金相关 - 中商集团向民生银行武汉分行申请19000万元授信，期限12个月[2] - 中江公司监管账户资金不低于500万元，超部分可日常周转[3] 监管信息 - 监管期限自《综合授信合同》签署至债权清偿[8]

股权变动 - 杨芳合计控制公司2,735,620,872股股份，占总股本43.93%，实控人变更为杨芳[4] - 汪林朋持有的中天基业100%股权已完成工商变更，杨芳现持有[3][6] - 汪林朋直接持有的公司372,049,824股股份（占5.97%）过户手续尚在办理[8] 影响说明 - 本次权益变动不影响公司日常生产经营和财务状况[9] - 直接持股部分将通过证券非交易过户方式实现[9]

人事变动 - 公司副总裁何勇因个人工作调整提请辞职[1] - 何勇辞职后不再担任公司任何职务，报告送达生效[1] 股份情况 - 截至公告披露日，何勇持有公司股份555,399股[1] 影响说明 - 何勇已做好交接，辞职不影响公司正常经营[1] - 何勇将遵守规定，无未履行公开承诺[1]

行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 报告关注关税政策变化、AI眼镜新品催化，并认为家居和内需消费有望边际改善 [1] - 报告从出口、家居、AI眼镜、造纸、内需消费五个主要方向阐述了投资机会 [2] 分目录总结 本周观点/重点提示 - **出口**：美国最高法院裁定IEEPA授权的20%额外关税违法并撤销，特朗普政府依据《1974年贸易法》第122条推出10%全球临时关税替代，原有对华关税等继续有效，海外下游存在补库预期，推荐业绩确定性强的出口企业[嘉益股份]、[匠心家居]、[永艺股份]、[众鑫股份]、[依依股份] [2][4] - **家居**：地产链情绪升温，政策有望催化估值从底部向上，二手房占比提升提振需求，2025年以来行业整合加速，产业资本入局推动集中化，看好家居企业估值修复[顾家家居]、[索菲亚]、[欧派家居]、[慕思股份]、[喜临门] [2][4] - **AI眼镜**：Meta智能眼镜销量爆发式增长，2025年共售出超过700万副，较此前实现近三倍增长，苹果AI眼镜目标最快2025年12月启动生产，计划2027年发售，将加速AI眼镜渗透率提升，建议关注[康耐特光学]、[明月镜片]、[博士眼镜] [2][4] - **造纸**：海外浆厂控产意愿强烈，Suzano宣布3月报价亚洲区提涨20美元/吨，欧美地区提涨50美元/吨，短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化，关注产业链一体化领先的[太阳纸业]、[玖龙纸业]、[博汇纸业]及特种纸标的[华旺科技]、[仙鹤股份] [2][4] - **内需消费**：内需有望边际改善，关注[百亚股份]、[登康口腔]、[倍加洁]、[中顺洁柔]、[公牛集团]、[晨光股份] [2][4] 分行业观点 - **家居行业**：政策推动下地产预期有望逐步改善，带动行业估值从底部修复，存量需求占比持续提升平滑地产周期影响，智能家居赛道存在渗透率提升逻辑，定制家居渠道结构快速更迭，软体家居集中度更易提升 [25][26][27] - **轻工消费**：长期护城河优势仍在，产品结构升级与渠道优化提供新增长曲线，后期成本端压力有望缓解体现利润弹性，具体分析了[百亚股份]、[登康口腔]、[公牛集团]、[晨光股份]、[倍加洁]、[潮宏基]等公司的成长逻辑 [48][49][50][52][53][57][59] 个股更新 - **裕同科技**：公司拟以4.488亿元收购华研科技51%股权，华研科技为国家级“专精特新小巨人”，主要生产用于折叠手机、智能手表、智能眼镜等的精密金属零部件，客户涵盖谷歌、三星、META等全球知名品牌，此次收购有助于深化消费电子大客户绑定，加速新业务拓展 [21][23] - **中烟香港**：根据新规，中烟国际是唯一具备向中国境内免税市场出口卷烟国营贸易资格的企业，新规于2026年1月1日生效并有6个月过渡期，预计2026年7月1日正式实施后，公司卷烟出口业务毛利率有望提升 [24]

公司业务与战略 - 公司产品暂不支持文生视频功能 [1] - 公司正密切关注前沿技术发展 [1] - 公司正围绕数智化战略推动转型 从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转变 [1]

公司控制权变更与管理层格局 - 居然智家创始人汪林朋去世后，其遗孀杨芳通过财产分割及遗产继承，获得公司总股本43.93%的股权，合计约27.35亿股，公司实控人变更为杨芳 [1] - 杨芳已接任居然控股董事长，公司日常管理工作由董事长王宁主要负责，形成“遗孀+经理人”的管理运行格局 [1][3] - 在《2025年胡润百富榜》中，杨芳以100亿元人民币财富位列榜单第718位 [3] 公司2025年财务表现 - 居然智家2025年预计出现借壳上市以来首次亏损，归属上市公司股东净亏损额预计约为8.5亿元至11.5亿元，较2024年7.69亿元的盈利大幅逆转 [2][6] - 2025年扣非后净利润预计为1.05亿元至1.55亿元，但较上年同期水平下滑82.59%至88.21% [6] - 业绩亏损主要受房地产市场调整导致家居消费减少，以及特殊突发事件影响，其中投资性商业用房的公允价值初步测算下降10亿元至16亿元 [6] 公司战略方向 - 董事长王宁表示，2026年居然之家将聚焦“场景化”和“全球化”两个主要方向 [3] - “场景化”指推进场景化卖场改造，“全球化”指继续推进全球化布局，公司已在柬埔寨金边、澳门落地，并筹备马来西亚吉隆坡项目 [3][4] - 全球化战略旨在整合国内供应链、建设海外仓，协助中国家居企业从品牌到供应链出海 [4] 行业整体困境 - 2025年对整个家居卖场行业是艰难的一年，三家上市家居卖场企业的标志性创始人均出现被留置情况 [7] - 富森美2025年前三季度营收下滑14.35%，归属上市公司净利润同比下降12.6%，扣非后净利润下降18.97%，总资产缩水5.73% [8] - 红星美凯龙2025年归母净亏损额预计在150亿元至220亿元，扣非后净亏损额预计在46亿元至58亿元，过去3年累计亏损额将超过200亿元 [9][10] 行业股东动态与挑战 - 红星美凯龙业绩预亏后，阿里系股东在过去一年持续减持，减持比例已达5%，其中淘宝控股和新零售基金已清仓港股股份 [10] - 家居卖场行业过去依赖房地产红利的发展路径已失灵，在新时期需寻找新的发展路径 [12] - 卖场作为空间载体出海难度较大，涉及法律、文化、人员管理和运营差异 [4]

行业核心转型趋势 - 传统家居卖场正经历深刻变革，从单一商品交易功能向集购物、社交、休闲、学习于一体的多业态、沉浸式消费场景转型，从“卖商品”向“提供生活方式”进阶 [1] - 行业从“粗放式扩张”转向“精细化运营”，头部企业通过关闭低效门店、优化规模、提升单位面积效能来调整布局 [2] - 2025年全国规模以上建材家居市场面积约为18163.5万平方米，同比下降11.38%，市场供给结构向“优质、高效”方向优化 [3] 企业经营策略调整 - 宜家中国自2026年2月2日起停止运营七家线下商场，计划未来两年在北京和深圳重点市场开设超过十家小型门店，加强线上布局，从规模扩张转向精准深耕 [2] - 红星美凯龙在2025年进一步优化整体门店规模，居然之家也通过“做减法”持续优化以稳住经营基本盘 [2] - 红星美凯龙在全国推进“人车家”布局，深耕“车居一体”赛道，例如在西安至尊Mall开设融合汽车展厅、博物馆及服务区的汽车馆 [6][8] - 居然之家推动卖场向智能家居体验中心转型，打造“人、车、家”三位一体的智能生活新场景，并以“场景化”战略为核心打造生活场景集合馆 [8] - 富森美突破传统零售框架，以富森美天府项目为载体，构建以“直播产业”为核心驱动、多元业态深度融合的新型策展式商业生态 [10] 消费场景与业态创新 - 政策支持创新消费场景，商务部等13部门联合发文支持构建“大家居”生态体系，提供一站式解决方案，并探索家居零售与文娱休闲、创意设计等多业态融合 [4] - 企业通过增加体验式业态、拓展服务场景来提升运营效率，例如设置智能家居体验馆、品质家居生活馆等 [4] - 场景化布局旨在全面升级场馆环境、优化消费体验，通过强体验、高互动的场景带动客流量与销售额双增长 [8] - 创新核心是从“卖产品”转向“卖生活方式”，实现从“商贸卖场”到“生活方式体验中心”的根本转型 [10] 线上线下融合与年轻客群策略 - 线下体验与实体店仍是家居消费不可撼动的护城河，但需解决消费者痛点以吸引、留住并转化客户 [11] - 年轻消费者看重价格透明、信息对称，依赖数字化决策，倾向于线上选购 [11] - 卖场需加快线上线下融合，推动“同款、同价、同质、同服务”，实现服务链路可视化，提升信任 [13] - 传统卖场应向价格透明化、产品整案化、情景体验化转型，并引入新零售品牌以吸引年轻客群，实现品牌新老交替 [13] - 吸引年轻客群需构建线上线下联动的全域运营体系：线上进行本地化内容种草与引流，线下通过活动推出高性价比套餐，并深入社区触达 [15] - 卖场应主动拥抱数字化营销，整合关键资源链接设计师、工长等影响力群体，并深入社区布局建立社群 [15] 未来发展方向 - 未来家居卖场形态将不断演变，关键是从“场地出租”转向“用户运营”，从“货品陈列”转向“场景体验”，从“线下孤岛”转向“线上线下融合” [15] - 赢得市场的关键在于真正以消费者为中心，构建信任、体验、便捷、个性的综合竞争力 [15]

公司实际控制人变更 - 公司原实际控制人汪林朋逝世 其配偶杨芳通过夫妻共同财产分割及遗产继承方式获得公司股份 导致实际控制人变更 [2][3] - 本次权益变动后 杨芳合计控制公司2,735,620,872股股份 占公司总股本的43.93% 公司实际控制人由汪林朋变更为杨芳 [3] - 本次权益变动系因原实际控制人逝世引发 不会对公司日常生产经营和财务状况产生重大影响 亦不影响公司独立性和持续经营能力 [2][7] 权益变动进展 - 汪林朋持有的中天基业100%股权已完成工商变更 杨芳现持有中天基业100%股权 公司实际控制人已据此变更为杨芳 [2][4] - 汪林朋直接持有的居然控股16.7003%股权 以及其直接持有的致达建材100%股权 过户手续尚在办理中 [5] - 汪林朋直接持有的公司372,049,824股股份 占公司总股本的5.97% 该部分股份过户手续尚在办理中 将通过证券非交易过户方式实现 [6][8]

股权变动 - 杨芳女士合计控制公司2735620872股股份，占总股本43.93%，实控人变更为杨芳女士[4] - 汪林朋持有的中天基业100%股权已完成工商变更，杨芳女士现持有该股权[3][6] - 汪林朋直接持有的居然控股16.7003%股权、致达建材100%股权及公司372049824股股份（占总股本5.97%）过户手续在办理中[7][8] 影响说明 - 本次权益变动不影响公司日常生产经营和财务状况，涉及直接持股部分将通过证券非交易过户实现[9]