报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年4月社融受信贷和政府债等多因素影响负增长，增速回落至8.3%，后续财政发力有望支撑社融增速回升；M1、M2增速分别为 -1.4%、+7.2%，负向剪刀差扩大；信贷总量少增，对公端短贷下滑大，零售端需求待恢复，票据贴现贡献主要增量；4月存款减少，对公和财政存款少增各有原因 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 社融情况 - 2024年4月社融减少1987亿元，同比少增1.42万亿元，增速回落至8.3% [3][7] - 对实体经济发放的人民币贷款新增3306亿元，同比少增1125亿元，4月信贷受多因素影响偏弱，金融业增加值核算优化调整影响或持续至下半年 [3][7] - 非标三项合计 -4254亿元，同比少增3111亿元，委托贷款 +90亿元，信托贷款 +142亿元，表外开票规模 -4486亿元，合并表内贴现后净开票 +3895亿元，同比多增3960亿元，4月票据冲量明显 [3][7] - 直接融资合计 +679亿元，同比少增3254亿元，其中企业债 +493亿元，股票 +186亿元 [3][7] - 政府债券 -984亿元，同比少增5532亿元，今年发行节奏慢于去年同期，后续财政发力有望支撑社融增速回升 [3][7] M1、M2情况 - 2024年4月M1余额同比 -1.4%，增速环比下降2.5pcts，预计与手工补息叫停致企业活期存款下降有关；M2余额同比 +7.2%，增速环比下降1.1pcts，M1和M2负向剪刀差扩大至8.6pcts [4][11] 信贷情况 - 2024年4月全口径新增人民币贷款7300亿元，同比多增112亿元 [4][13] - 对公贷款新增8600亿元，同比多增1761亿元，其中对公中长期贷款 +4100亿元，同比少增2569亿元；对公短贷 -4100亿元，同比少增3001亿元；票据贴现 +8381亿元，同比多增7101亿元，对公短贷负增长或与手工补息叫停有关，票据贴现本月冲量明显 [4][13] - 零售贷款减少5166亿元，同比少增2755亿元，其中居民短贷 -3518亿元，同比少增2263亿元；居民中长期贷款 -1666亿元，同比少增510亿元，4月零售贷款季节性回落，地产销售弱，居民消费需求待恢复，多地房地产政策落地待成效 [4][13] - 非银金融机构贷款减少2607亿元，同比增加473亿元 [13] 存款情况 - 2024年4月存款减少3.92万亿元，同比少增3.46万亿元 [4][16] - 居民存款 -1.85万亿元，同比少增6500亿元；对公存款 -1.87万亿元，同比少增1.73万亿元，少增或与手工补息叫停致对公活期存款分流有关；非银存款 -3300亿元，同比少增6212亿元；财政存款 +981亿元，同比少增4047亿元，少增因政府债发行强度弱于去年同期 [4][16]