报告的核心观点 - 航空板块需求呈现显著的"旺季更旺，淡季更淡"特点，航司业绩有所分化 [6][8][12] - 航司运力投放基本恢复，国内运力已超过2019年水平，国际运力仍在恢复中 [6][7][8] - 2023年四季度以来淡旺季需求波动加大，航司Q1业绩分化，部分航司陷入亏损 [12][13] - 行业中期运力引进速度持续放缓，预计供给在短期内不会快速增长 [14] - 枢纽机场流量恢复带动盈利转正，但非航收入仍在恢复中 [16][17][18][19][20] 报告内容总结 航空板块 1. 航司运力投放基本恢复，国内运力已超过2019年水平，国际运力仍在恢复中 [6][7][8] 2. 航空需求呈现显著的"旺季更旺，淡季更淡"特点，春运和五一假期量价整体维持较高水平 [9][10] 3. 2023年四季度以来淡旺季需求波动加大，航司Q1业绩分化，部分航司陷入亏损 [12][13] 4. 行业中期运力引进速度持续放缓，预计供给在短期内不会快速增长 [14] 5. 关注成本管控较好、航线网络较为下沉的航司，以及补贴提升增厚利润的航司 [15] 机场板块 1. 枢纽机场流量恢复带动盈利转正 [16][17][18] 2. 国际航线仍在恢复中，新马泰、日韩、欧洲等方向航线恢复率较高 [18] 3. 非航收入仍在恢复中，受国际航线未完全恢复等因素影响 [19][20] 4. 关注白云机场和上海机场，当前股价和估值较低 [23]