报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024Q1逆变器业务淡季量利稳定但储能销量少，因扩充团队和加大研发投入使期间费用率达22.5%影响净利率，且受股份支付费用和存货评估增值影响利润释放；预计2024 - 2025年实现利润3、5亿，对应PE为17、11倍 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现收入25.18亿元，同比增长50%；归母净利0.64亿元，同比下降57%；2023Q4实现收入8.4亿元，同比增长117%，环比增长12%；归母净利0.22亿元，同比下降13%，环比增长7%；2024Q1实现收入6.84亿元，同比增长115%，环比下降18%；归母净利0.15亿元，同比增长4%，环比下降29% [5] 资产重组情况 - 2023年公司完成资产重组，正泰电源6月开始并表；6 - 12月，正泰电源逆变器销量4.2GW，贡献收入9.8亿；储能产品销量208MWh，贡献收入1.4亿；6 - 12月逆变器和储能毛利率分别为21.4%、34.6%，资产重组评估增值成本结转约1.13亿影响合并层面成本和毛利率 [11] 市场展望 - 公司作为美国工商业逆变器龙头，2024年计划用大功率组串式逆变器打开美国地面电站市场，借东欧市场辐射欧洲地面及工商业市场；韩国市场龙头绑定稳固，国内市场发挥正泰集团协同效应，分布式和地面电站有望保持较好增长 [12] 财务报表及预测指标 - 营业总收入预计2024 - 2026E分别为41.89亿、56.52亿、73.57亿元；净利润预计2024 - 2026E分别为3.6亿、5.44亿、7.06亿元等多项财务指标有相应预测 [19] 公司基础数据 - 当前股价（2024年5月7日收盘价）13.59元，总股本36203万股，流通A股35521万股，每股净资产4.59元，近12月最高/最低价21.30/11.57元 [13]