报告的核心观点 - 2023年医药制造业整体增速呈现下滑态势,主要原因包括疫后相关产品需求下降、集采政策导致药品价格下降、反腐对院端销售产生阶段性影响以及部分子行业成本上涨等。[17][18][19] - 2024Q1医药制造业整体呈现复苏态势,营收增速及利润增速的降幅有明显收窄。预计2024年医药制造业有望走出前低后高的态势。[21] - 2023年中药行业业绩表现最优,是唯一一个营收和归母净利润实现双正增长的二级子行业,也是唯一一个实现毛利率、净利率同比均有提升的二级子行业。[46] - 2024Q1中药行业受上年高基数影响,收入、利润增速同比均小幅下降,短期承压。但随着高基数效应的减弱,中药行业业绩有望保持快速增长态势。[46][28] - 中药行业呈现内部分化,品牌中药及OTC表现突出。[39][40][41][42][43] 根据目录分别进行总结 1. 医药制造业增速2023整体下滑，2024Q1呈现复苏态势 - 2023年医药制造业累计收入25205.7亿元,同比下降3.7%;利润总额3473亿元,同比下降15.1%。[17] - 2024Q1医药制造业累计收入6082.7亿元,同比下降2%;利润总额822.5亿元,同比下降2.7%。[18] - 2023年医药制造业整体增速呈现下滑,主要原因包括疫后相关产品需求下降、集采政策导致药品价格下降、反腐对院端销售产生阶段性影响以及部分子行业成本上涨等。[19] - 2024Q1医药制造业整体呈现复苏态势,营收增速及利润增速的降幅有明显收窄。预计2024年医药制造业有望走出前低后高的态势。[21] 2. 中药行业2023业绩亮眼，2024短期承压 2.1 医药上市公司收入端相对平稳，利润端触底回升 - 2023年医药上市公司实现营业收入24958.8亿元,同比增长6.84%;实现归母净利润1581.74亿元,同比下降15.95%。[22] - 2024Q1医药上市公司实现营业收入6359.4亿元,同比增长3.79%;实现归母净利润559.8亿元,同比增长1.46%。[22] 2.2 2023中药业绩表现最优，2024Q1高基数影响短期承压 - 2023年中药行业是唯一一个营收和归母净利润实现双正增长的二级子行业,也是唯一一个实现毛利率、净利率同比均有提升的二级子行业。[46] - 2024Q1中药行业受上年高基数影响,收入、利润增速同比均小幅下降,短期承压。但随着高基数效应的减弱,中药行业业绩有望保持快速增长态势。[46][28] 2.3 中药行业呈现内部分化，品牌中药及OTC表现突出 - 2023年中药行业营收TOP10中,有8家企业营收规模超百亿,主要集中于品牌中药和OTC龙头企业。[39] - 2023年和2024Q1中,营收增速和归母净利润增速排名均在行业前20的公司中,品牌中药和OTC占比相对较多,尤其是品牌中药在2024Q1的业绩表现更为突出。[40][41] - 中药细分赛道呈现一定的结构性分化,品牌中药和OTC表现较好,而中药创新药受高基数影响业绩承压。[42][43] 3. 政策利好持续释放，推动中药行业继续向好 - 2015年以来,国家出台了一系列支持中药行业及其上下游产业链发展的政策,涵盖中药注册、审评审批、质量控制、中药创新、中药品种保护、中医药医疗及服务、中医药文化弘扬、中药出口、财政支持试点项目等方方面面。[47][48] - 政策不断在深度上聚焦行业痛点,在广度上覆盖全产业链,一方面助推中药创新,另一方面激发增量市场。[48]