报告的核心观点 - 本周保险Ⅱ(申万)上涨4.06%,跑赢沪深300指数2.34pct,板块估值持续修复。[42] - 金融监管总局发布《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》,相对利好头部险企以及行业发展。[43][44][45] - 推荐配置保险板块,二三季度价值增长可能超预期,二季度或将迎来估值修复的契机。[46] 保险行业 1) 资产决定趋势: - 10年期国债到期收益率为2.31%,环比上涨1.21BP。[15] - 险资资金运用规模达27.67万亿元,其中债券占比45.4%,股票基金占比12.0%。[17][18] 2) 负债决定强弱: - 3月人身险保费收入普遍延续正增长,财产险同比增速显著回暖。[20][21][22] - 行业3月累计保费收入21,543.91亿元,同比增长10.73%。[24] 证券行业 1) 市场交投: - 本周两市日均成交额9,540.61亿元,环比下降15.27%。[28] - 沪港通净流入,深港通净流出。[29] 2) 两融质押: - 两融余额15,349.50亿元,环比增加0.6%。[30][31] 3) 新发基金: - 本周新发基金份额246亿份,环比增加21.6%。[31] 4) 监管政策: - 证监会发布《关于加强上市证券公司监管的规定》,要求上市券商回归本源、做优做强。[48] - 券商板块PB估值处于底部区间,具备估值修复空间。[49][50]