报告的核心观点 - 白酒行业竞争加剧,集中度进一步提升。2023年,全国规上白酒企业酿酒总产量下降5.1%,但规模以上白酒企业销售收入和利润总额均实现增长,盈利能力进一步增强。上市白酒企业营业收入和利润占行业比重持续上升,行业集中度不断提高。[1][8][9] - 白酒行业需求韧性强,内部分化明显。2023年和2024年一季度,白酒板块整体营收保持两位数增长,但高端、区域龙头、次高端和三四线表现存在差异。高端和区域龙头增速领先,三四线增速相对较慢。[2][10][12] - 白酒行业利润端表现良好,三四线利润修复亮眼。2023年和2024年一季度,白酒板块净利润均实现两位数增长,其中三四线利润增速最快。从毛利率来看,高端和三四线毛利率提升明显,次高端受渠道库存影响增长较慢。[3][12][13] - 白酒行业合同负债整体呈现稳中有升态势,龙头企业表现较优。2024年一季度,除区域龙头和三四线外,其他子板块合同负债同比均有正增长。[4][17] - 公司建议关注高端和区域龙头白酒企业,关注估值修复行情,维持食品饮料行业"增持"评级。[5][18]