报告公司投资评级 - TME 公司被评为买入评级,目标价格为16.00美元 [1] 报告的核心观点 1Q24 业绩表现 - 总收入同比下降3%,至67.7亿元人民币,超出预期 [1] - 非IFRS净收入同比增长21%,至17.0亿元人民币,超出预期 [1] - 毛利率同比增长7.9个百分点,至40.9% [1] - 运营支出有效控制,同比增长8% [1] 用户增长超预期 - 在线音乐收入同比增长43%,达到50.1亿元人民币 [1] - 音乐订阅收入同比增长39%,达到36亿元人民币,付费用户同比增长20% [1] - 其他音乐收入同比增长54%,达到14亿元人民币 [1] 2Q24展望 - 总收入预计同比下降2%,至71.6亿元人民币 [1] - 非IFRS净收入预计同比增长20% [1] - 毛利率预计同比增长8.1个百分点,至42.4% [1] 股东回报提升 - 宣布每ADS年度股息0.137美元 [1] - 第1季度回购690万美元ADS [1] 财务数据总结 收入 - 2024年预计收入为28,828百万元人民币,同比增长3.9% [2] - 2025年预计收入为31,836百万元人民币,同比增长10.4% [2] - 2026年预计收入为34,988百万元人民币,同比增长9.9% [2] 毛利率 - 2024年预计毛利率为42.4%,同比增长2.5个百分点 [2] - 2025年预计毛利率为43.8%,同比增长2.7个百分点 [2] - 2026年预计毛利率为44.7%,同比增长3.0个百分点 [2] 非IFRS净利润 - 2024年预计非IFRS净利润为7,437百万元人民币,同比增长10.8% [2] - 2025年预计非IFRS净利润为8,826百万元人民币,同比增长9.9% [2] - 2026年预计非IFRS净利润为10,386百万元人民币,同比增长14.7% [2] 估值 - 2024年市盈率为22.2倍 [2] - 2025年市盈率为18.8倍 [2] - 2026年市盈率为15.9倍 [2]