核心观点 - 2023年宏观环境持续改善，经济稳健复苏，居民消费热情逐步升高，消费市场呈现积极态势，带动传媒板块2023年营业收入回升至5002.68亿元，同比上涨5.99%；归母净利润大幅上涨149.42%至341.24亿元。[9] - 2024Q1营收同比上涨5.03%至1174.28亿元，超过21Q1的1150.13亿元，恢复力度显著；归母净利润同比下跌29.60%至76.36亿元，环比延续了此前Q1营收下跌、归母净利润大幅上涨的周期变化。[9] 行业表现 游戏 - 2023年营收稳步增长，归母净利润逆转下跌趋势，龙头公司利润端表现回暖带动板块同比大幅回升。2023年实现营收867.21亿元，同比上涨3.19%，归母净利润逆转下跌趋势，同比大幅上涨1499.53%至85.27亿元。[9] - 2024年Q1营收稳步增长6.57%至219.13亿元，归母净利润延续下跌趋势，同比下降36.83%至23.68亿元，主要原因在于中头部公司完美世界、冰川网络、昆仑万物利润端下降幅度较大。[9] 影视院线 - 2023年影视院线板块实现营收400.69亿元，同比上涨30.34%；归母净利润为15.64亿元，实现扭亏为盈，主要是影院恢复运营，五一档、暑期档等多档期优质影片逐部上映，观众观影热情复燃。[9] - 2024Q1营收较为稳定，实现96.89亿元，同比微幅下降7.46%；归母净利润为13.34亿元，延续同比上涨趋势19.99%。[9] 数字媒体 - 2023年实现营收272.81亿元，同比上涨8.68%；归母净利润为46.83亿元，同比上涨66.67%，主要原因在于芒果超媒在2023年税收政策变化调整，确定了大额的非经常性损益。[9] - 2024Q1营收上涨3.66%至56.60亿元，归母净利润下降44.78%至3.99亿元。[9] 广告营销 - 2023年实现营收1569.50亿元，同比上涨7.44%；归母净利润大幅修复至17.11亿元，主要原因在于梯媒龙头公司分众传媒及互联网营销龙头公司蓝色光标利润端修复较为显著。[9] - 2024Q1营收有所上涨16.71%至389.10亿元，归母净利润下降13.14%至12.91亿元。[9] 广播电视 - 2023年实现营收446.21亿元，同比下跌2.77%；归母净利润为-15.63亿元，转盈为亏，板块内多数公司业绩不及预期。[9] - 2024Q1营收下跌7.61%至95.71亿元，归母净利润为-2.15亿元，转盈为亏。[9] 出版 - 2023年实现营收1446.27亿元，同比上升3.20%；归母净利润为192.03亿元，同比上涨29.50%，主要原因在于大多数公司业绩表现较为突出。[9] - 2024Q1营收实现微幅上升0.22%至316.84亿元，归母净利润有所下降25.81%至24.59亿元。[9] 老凤祥（600612） - 2023年实现营收714.36亿元（同比+13.37%），归母净利润22.14亿元（同比+30.23%），扣非归母净利润21.56亿元（同比+24.83%）。[13] - 2024Q1实现营收256.30亿元（同比+4.36%），归母净利润8.02亿元（同比+12.00%），业绩稳健增长。[13] - 珠宝首饰类营收稳健增长，全年净增385家门店。2023年珠宝首饰类营业收入为581.36亿元（同比+15.44%），黄金交易营业收入127.50亿元（同比+5.53%）。[13] - 2023年毛利率同比+0.72pct至8.30%，净利率为4.17%（同比+0.57个pct）。2024Q1毛利率/净利率分别为8.37%/4.11%，分别同比增加0.35/0.22个pct。[13] 投资建议 - 2023年传媒行业支持性政策指引产业方向，热点事件驱动市场发展，AIGC赋能行业各个领域，数据要素政策持续落地，推动市场全新发展。[12] - 建议关注各领域业绩表现亮眼、布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司，以及院线、游戏、广告营销、出版领域龙头公司。[12] - 老凤祥凭借工艺突破和设计创新不断推出高附加值的新产品，毛利率有望进一步提升。在国企改革背景下，公司未来"三年行动计划"逐步落地，有望焕发新活力。维持"买入"评级。[15] 风险因素 - 政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉减值风险。[12][15] - 宏观经济下行风险、黄金价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险。[15]