报告行业投资评级 报告给予银行行业"同步大市"评级[5]。 报告的核心观点 1. 4月金融数据总量符合预期,但结构偏弱,居民端存贷双降,企业中长贷回归常态水平[12] 2. 剔除存款搬家、资金空转和手工补息等影响后,居民中长期贷款仍未见明显提振,票据冲量情况较突出,实体内生性融资需求仍待修复[12] 3. 当前银行板块基本面承压,但估值处于低位,潜在利空明显减少,随着财政政策发力和宏观经济恢复,有望推动银行板块估值修复[12] 4. 建议关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行,以及业绩率先复苏、量价均占优的宁波银行[12] 报告内容总结 1. 信贷结构偏弱 - 4月人民币贷款余额247.78万亿元,同比增长9.6%[7] - 短期贷款增速下降0.86个百分点至7.78%,中长期贷款增速下降0.24个百分点至10.2%[7] - 居民贷款收缩,短贷新增-3518亿元,中长贷新增-1666亿元,明显低于历史同期水平[8] - 企业贷款回落至常态,短贷新增-4100亿元,中长贷新增4100亿元[8] - 非银机构贷款新增2607亿元,同比多增473亿元[9] 2. 存款下降,M1走弱 - 4月人民币存款余额291.59万亿元,同比增长6.6%[9] - 4月人民币存款新增-3.92万亿元,同比多减3.46万亿元[9] - 居民存款新增-1.85万亿元,企业存款新增-1.87万亿元[10] - 4月存贷差43.81万亿元,较上月减少4.65万亿元[11] 3. 投资建议 - 当前银行板块估值处于低位,潜在利空明显减少,有望随着财政政策发力和宏观经济恢复而估值修复[12] - 建议关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行,以及业绩率先复苏、量价均占优的宁波银行[12] - 维持行业"同步大市"评级[12]