报告公司投资评级 - 给予阳光电源“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 阳光电源2023年年报及2024年一季报显示业绩稳健增长，龙头地位稳固，作为全球光储行业龙头，国内市场沉淀深厚，海外逆变器+储能业务优势明显，有望充分受益行业需求持续增长，规模优势和产品创新带来成本溢价是长期护城河 [1][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为14.85/14.85亿股，总市值/流通为1525.1/1525.1亿元，12个月内最高/最低价为126.3/75元 [2] 业绩情况 - 2023年公司实现收入722.5亿，同比+79.5%；归母净利润94.4亿，同比+162.7%；扣非净利润92.2亿，同比+172.2%；毛利率30.36%，同比+5.8pct；期间费用率13.21%，同比+0.8pct；净利率13.3%，同比+4.1pct [4] - 2023Q4公司实现收入258.4亿，同比+43.3%；归母净利润22.2亿，同比+44.6%；扣非净利润21.4亿，同比+44.3%；毛利率28.6%，同比+5.1pct；期间费用率13.03%，同比+1.3pct；净利率8.8%，同比+0.1pct [4] - 2024Q1公司实现收入126.1亿，同比+0.26%；归母净利润21亿，同比+39.1%；扣非净利润20.8亿，同比42.8%；毛利率36.7%，同比+8.7pct；期间费用率11.93%，同比-1pct；净利率16.7%，同比+4.6pct [4] 业务情况 - 逆变器业务：2023年逆变器收入276.5亿，同比+61%，全年光伏逆变器发货量130GW，较2022年出货77GW同比增长68.8%，全年毛利率37.9%，同比+5.5pct，大功率组串逆变器SG320HX、1+X模块化逆变器广泛应用，1+X模块化逆变器截止2023年12月底累计全球签单量超45GW，直流2000V高压逆变器在陕西榆林“孟家湾光伏项目”成功并网发电 [5] - 储能系统业务：2023年公司储能系统收入178亿，同比+75.8%，全球发货10.5GWh，发货量连续八年中国企业第一，全年毛利率37.47%，同比大幅提升14.2pct，全球首个10MWh全液冷储能系统发布，工商业液冷储能系统登陆全球，推出“三电融合”的PowerTitan2.0液冷储能系统，预计2024年出货有望继续高增 [6] - 新能源电站开发业务：2023年该业务实现收入247亿，同比+113%，深耕多领域，创新探索新模式，阳光家庭光伏年装机量增长200% [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年收入为873.2/1061.6/1226.2亿元，同比+14.5%/15.9%/11.9%；归母净利润为108.1/125.3/140.3亿元，同比+14.5%/15.9%/11.9%，当前股价对应PE分别为15/13/11倍 [6][7] 财务报表数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E的相关数据，如货币资金、营业收入、营业成本等多项指标及变化情况 [9]