公用事业板块2023年年报及2024年一季报总结：火电如期修复，水核行稳致远

公用板块整体市场表现出色，火电业绩如期修复 - 2023年公用事业各细分板块业绩呈现分化状态，火电、水电板块表现亮眼 [16][17][18] - 2023年公用事业板块全年营收同比增长2.76%，在31个行业板块中排名第12；全年归母净利润同比增长63.74%，排名第6 [16][17][18] - 2024Q1，公用事业板块利润增速明显，营收同比增长1.52%，排名第15；归母净利润同比上涨26.62%，排名第5 [16][17][18] 2. 火电板块：成本持续改善，盈利稳定性增强 - 2023年火电板块实现收入12560.66亿元，同比增长4.3%；归母净利润合计477.16亿元，同比增长967.8% [22][23][24] - 2024年Q1火电板块实现收入3145.23亿元，同比增长3.2%；归母净利润合计190.59亿元，同比增长102.0% [22][23][24] - 国内产能提升叠加进口动力煤量增价减，煤炭供应改善 [25][26][27][28] 3. 水电板块：财务费用有所下降，期待来水修复 - 2023年水电板块实现收入1863.79亿元，同比增长21%；归母净利润合计487.40亿元，同比增长20% [30][31][32][33][34][35][36][38][39] - 2024年Q1水电板块实现收入394.91亿元，同比增长4%；归母净利润合计88.65亿元，同比增长18.6% [30][31][32][33][34][35][36][38][39] - 四大水电公司财务费用逐步改善 [38] - 预计2024年来水有望修复 [39][40] 4. 热电板块：盈利能力修复明显，24Q1利润保持稳定 - 2023年热电板块实现收入799.05亿元，同比下降16.02%；归母净利润合计53.11亿元，同比增长177% [41][42][43][44][45] - 2024年Q1热电板块实现收入211.24亿元，同比下降9.77%；归母净利润合计13.18亿元，同比下降7.6% [41][42][43][44][45] 5. 新能源发电板块：核电成长性再获验证，双龙头领跑板块 - 2023年新能源发电板块实现收入2992.61亿元，同比增长1.11%；归母净利润合计452.51亿元，同比上升10.40% [46][47][48] - 2024年Q1新能源发电板块实现收入748.18亿元，同比增长2.77%；归母净利润合计141.02亿元，同比下降3.2% [46][47][48] - 核电成长性再获验证，建设审批稳步推进 [50][51] 6. 电能综合服务板块：电力现货市场加速建设，关注新能源消纳 - 2023年电能综合服务板块实现收入1063.59亿元，同比下降3.63%；归母净利润合计80.59亿元，同比下降3.42% [53][54][55] - 2024年Q1电能综合服务板块实现收入226.94亿元，同比下降17.46%；归母净利润合计25.03亿元，同比上升19.79% [53][54][55] - 电力现货市场建设加速，新能源消纳效率提升成为关注重点 [56][57] 7. 节能与清洁能源利用：设备更新方案印发，节能设备或迎更换周期 - 2023年节能与清洁板块实现收入434.71亿元，同比增长20.68%；归母净利润合计29.38亿元，同比增长9.47% [58][59][60][61] - 2024年Q1节能与清洁板块实现收入86.17亿元，同比下降12.16%；归母净利润合计0.02亿元，同比下降99.80% [58][59][60][61] - 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，节能设备或将迎来更换周期 [62] 8. 燃气板块：燃气顺价改革持续推进，城燃公司利润修复可期 - 2023年燃气板块实现收入3344.19亿元，基本保持持平；归母净利润合计160.99亿元，同比增长14.75% [63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] - 2024年Q1燃气板块实现收入872.64亿元，同比增长2.34%；归母净利润合计40.13亿元，同比降低11.32% [63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] - 燃气顺价改革持续推进，城燃公司利润有望修复 [90][91][92] 9. 投资建议 - 重点推荐火电龙头华能国际、安徽煤电龙头皖能电力、水电龙头长江电力、华能水电、核电+风光双核驱动的中国核电等 [93] - 建议关注南网科技、国能日新、九洲集团、三峡能源、龙源电力等 [93] 10. 风险提示 - 装机规模不及预期、政策落地不及预期、市场竞争加剧、煤炭天然气价格波动、上网电价下调等 [94]