电网板块 - 电网行业财报重要变化：景气度持续兑现,23年电网板块整体利润增速提升至23.4%,ROE提升至10.4% [4][26][27] - 主线复盘：主网一次设备高景气,电力设备出海 [5][6] - 新方向：关注直流特高压、配网两大环节 [7][8] - 投资建议：关注直流特高压、配网两大环节,电力设备出海是长逻辑 [9] 储能板块 - 储能行业财报重要变化：大储户储业绩分化明显,逆变器&大储板块ROE大幅改善 [10][30][31] - 23年全球储能装机情况：中国市场高增长,美国市场不及预期,欧洲需求放缓 [11][12][13] - 24年变化：国内大储招标高于预期,市场向"卷质量"转变 [14][15] - 投资建议：增加对处在估值底部的储能板块的关注,推荐顺序为国内优于海外,大储优于户储,头部优于二线 [16] 电力板块 - 电力行业财报重要变化：火电业绩修复显著,水电核电盈利保持稳健,绿电业绩增长处在真空期 [17][18] - 行情复盘：电力作为传统防守板块,在宏观经济动能走弱、熊市避险情绪升温等因素影响下,24Q1取得了较好的相对收益 [19][20] - 绿电投资价值分析：绿电已成价值洼地,成长性被忽视 [21][22] - 投资建议：关注具备在全国范围持续获取风光资源能力,且估值处在底部的头部绿电企业 [24] 五大指标洞察行业变化 - 景气度——利润及增速：电网板块整体利润增速23%,提升7.9pct;储能逆变器&大储板块利润实现高增 [26][27][30] - 盈利水平——ROE：电网板块整体ROE提升至10.4%,储能逆变器&大储板块ROE大幅改善至27.3% [26][27][30][31] - 扩张趋势——资本支出：电网板块资本开支持续稳步增长,储能逆变器&大储板块资本开支显著增长 [27][28][32][33] - 负债情况——资产负债率：电网板块整体资产负债率维持50%水平,储能逆变器&大储板块资产负债率呈上升趋势 [28][29][37][38] - 现金流情况——FCFF：电网行业现金流较稳定,储能逆变器&大储板块现金流回正且持续向好 [29][34] 重点企业业绩全览 - 电网重点企业业绩情况 [41] - 储能重点企业业绩情况 [42] - 电力重点企业业绩情况 [42]