报告的核心观点 - 本周多部门联合出台一系列地产刺激政策,地产首付及利率政策迎来最宽松阶段,地产基本面或加速触底企稳[1] - 建材板块将迎来极佳修复窗口期,龙头企业经营风险大幅释放、估值也回落至历史底部位置,当前随着政策刺激力度增大,板块赔率大幅提升[1] - 3月底以来粗纱及电子纱持续进行提价,行业拐点已到,龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立,Q2业绩弹性有望逐步显现[4][5] 根据目录分别总结 1. 行情回顾 - 本周建筑材料(SW)指数收益环比上涨3.82个百分点,同期沪深300指数收益环比上涨0.30个百分点,周内建材行业主力资金净流入2.00亿元[15] - 涨幅居前的标的有三棵树、科顺股份、坚朗五金、蒙娜丽莎和东方雨虹,涨幅居后的有中国巨石、中材科技、长海股份、信义玻璃-H和国际复材[15] 2. 水泥 - 本周全国水泥价格环比上涨0.9%,价格上涨区域主要是黑龙江、吉林、辽宁和河南地区,价格回落区域有上海、浙江、广东和四川地区[18][19] - 需求方面,5月中旬天气晴好,下游恢复正常施工,水泥需求环比小幅提升,全国重点地区水泥企业平均出货率约为56%,环比上涨近2个百分点[18] - 我们认为,城中村改造和万亿国债推动下,24年地产及基建都有积极政策支持,水泥需求有望受益于开工端企稳,有望呈现需求改善、利润修复趋势[31][32] 3. 玻璃 - 本周国内浮法玻璃均价1706.91元/吨,较上周上涨0.41%,环比由跌转涨,北方区域库存进一步削减,南方区域成交偏一般,价格出现松动[44][45] - 供给端,本周产能小幅下降,新增产能愈发困难,行业进入存量产能博弈阶段,短期在盈利恢复的推动下,复产产线增多,浮法玻璃在产产能接近历史高位[39][40][45] - 需求端,24年"保交楼"政策推动下,待交付的住房规模依旧较大,21年地产销售的高基数仍有望支撑24年的竣工,24年浮法玻璃或呈现供需双升的走势[45] 4. 玻纤 - 本周无碱粗纱市场主流报价暂稳,整体成交稍有放缓,电子纱市场价格涨后趋稳,市场交投良好[46][47][48] - 3月底以来粗纱及电子纱持续进行提价,行业拐点已到,龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立,Q2业绩弹性有望逐步显现[51] - 我们认为,24Q1行业底部信号明显,龙头企业底部安全边际或已建立,价格提涨有利于改善客户观望情况促进玻纤企业出货明显增长[51] 5. 碳纤维 - 24年4月再迎龙头调涨,但趋势性拐点或仍需等待,当前碳纤维大小丝束价格均持续探底,供给侧有望出现新建产能投产放缓、存量产能陆续检修或降速[64] - 24Q1需求持续疲软,23年底以来碳纤维已经历3次试探性调价,但向上拐点仍需等待供需格局好转[64] - 我们认为,碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路,关注低空经济等新兴领域为碳纤维带来的增量需求[64][65]