报告行业投资评级 - 报告维持传媒行业"同步大市"评级 [2] 报告的核心观点 2023年业绩稳健修复 - 2023年传媒行业实现营收5087.03亿元,同比增长5.81%;归母净利润347.30亿元,同比增长133.49% [6] - 盈利水平提升,期间费用率降低,2023年传媒行业毛利率31.51%、净利率7.10%,同比分别增加0.20pct、3.80pct [7] - 现金流好转,2023年传媒行业销售商品、提供劳务收到的现金规模为5266.56亿元,同比增长5.08% [7] - 资产等各类减值损失规模降低,2023年传媒行业资产减值损失、信用减值损失分别为98.63亿元、63.95亿元,同比分别减少49.26%、3.39% [7] - 商誉占比逐年下降,截至2023年末,传媒行业剩余商誉规模同比减少2.75%至594.37亿元,占净资产比重同比减少0.52pct至9.14% [7] 2024Q1业绩短期承压 - 2024Q1传媒行业营收1195.61亿元,同比增长4.92%;归母净利润79.50亿元,同比减少28.46%,主要系毛利率下滑、期间费用率有所上升 [7] - 2024Q1传媒行业毛利率32.22%、净利率6.81%,同比分别减少0.41pct、3.24pct;销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.82%、7.64%、3.14%,同比分别增加1.28pct、0.21pct、0.12pct [7] 子板块增长分化 2023年子版块业绩普遍恢复较好 - 出版:2023年营收1467.41亿元,同比增长3.38%;归母净利润195.28亿元,同比增长29.16% [9] - 广告营销:2023年营收1597.33亿元,同比增长7.18%;归母净利润20.62亿元,同比增长267.81% [9] - 游戏:2023年营收867.21亿元,同比增长3.18%;归母净利润85.27亿元,同比增长1499.53% [9] - 影视院线:2023年营收416.77亿元,同比增长27.25%;归母净利润10.11亿元,扭亏为盈 [9] - 数字媒体:2023年营收282.19亿元,同比增长8.18%;归母净利润47.45亿元,同比增长64.42% [10] 2024Q1除影视院线外其他子版块业绩下滑 - 出版:2024Q1营收322.97亿元,同比增长0.37%;归母净利润25.81亿元,同比减少25.39% [11] - 广告营销:2024Q1营收395.94亿元,同比增长16.57%;归母净利润13.80亿元,同比减少13.27% [11] - 游戏:2024Q1营收219.13亿元,同比增长6.56%;归母净利润23.68亿元,同比减少36.83% [11] - 数字媒体:2024Q1营收58.13亿元,同比增长3.13%;归母净利润3.87亿元,同比减少47.60% [11] - 影视院线:2024Q1营收101.29亿元,同比减少7.87%;归母净利润13.40亿元,同比增长33.48% [11]