2023年铜板块盈利整体保持稳健增长，2024Q1板块利润同环比均表现较强 2023年铜板块业绩保持稳健增长 - 2023年铜板块营收同比增长7.88%，归母净利润同比增长5.52%，板块整体业绩实现稳健增长[10][11] - 2023年国内宏观经济整体呈现弱复苏，但铜板块整体在2022年业绩高基数之下保持了较强的增长韧性[10] 2024Q1铜板块利润同环比均表现较强 - 2024Q1铜板块营收同比增速0.60%、环比增长4.96%；归母净利润同比增速12.37%、环比增长35.05%[10] - 2024Q1铜价从2月底以来持续上涨，环比增幅超2%，对利润起到一定贡献；头部企业销量持续提升，单位经营成本有所下降，进而增厚利润[10] 铜矿环节利润表现亮眼，量价齐升推动头部企业表现更优 2023年铜矿企业盈利整体较好 - 2023年铜矿样本企业的归母净利润同比增长8.8%，得益于高位铜价叠加项目放量[12][13] - 洛阳钼业、金诚信等头部企业2023年归母净利润同比分别增长28%和69.1%，业绩增长明显[13][25] 2023年铜矿企业销量和吨毛利均有所提升 - 2023年紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信的铜矿销量同比分别增长10%、64%、168%和1吨[18] - 2023年上述企业的铜矿吨毛利分别为27886元/吨、29562元/吨、16372元/吨和23962元/吨[19] 2023年铜矿企业成本上涨，头部企业成本管控能力相对更强 - 2023年紫金矿业铜矿吨成本同比增加17%，主要受到折旧费用上升等因素影响[20][21][22] - 2023年洛阳钼业铜钴板块吨成本同比下降7.1%，主要受益于项目放量导致单吨成本下降[21][22] 冶炼和加工环节的企业业绩改善明显 2023年冶炼企业盈利整体较好 - 2023年冶炼样本企业的归母净利润同比增长2.4%，整体表现稳中有升[13] - 2023年TC加工费全年维持在80-90美金的高位，对冶炼企业利润贡献较大[13] - 但由于硫酸价格大幅下滑，又对冶炼企业利润造成一定负贡献[13] 2023年加工企业盈利逐步改善 - 2023年加工样本企业归母净利润同比增长20.3%，整体业绩改善明显[13][14] - 2022年受制于国内经济面临的"三重压力"，加工企业业绩普遍欠佳，2023年需求表现较好[14] - 但加工企业之间也出现分化，如楚江新材和金田股份业绩大幅改善，海亮股份和众源新材业绩有所下滑[14] 2024年展望：铜价加速上移，重视矿端资源股向上弹性 宏观层面上看，2024年美联储有望开启降息周期 - 美国经济软着陆预期持续兑现和强化，降息周期开启有望带来美国制造业再度扩张预期，进而推动工业领域用铜需求量提升[39][40] 基本面上看，供给短缺故事逐步兑现，需求表现韧性 - 2023年年底以来TC加工费持续下降，反映了全球铜精矿供给紧张的现实情况[39] - 国内外铜需求整体表现较为韧性，叠加海外需求边际偏好，铜价易涨难跌[39][40] 建议关注铜矿股标的 - 建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等铜矿股标的[40] - 建议关注海亮股份等铜加工股标的[40]