报告行业投资评级 报告给予商贸零售板块"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 化妆品板块 1. 看好国货品牌在618大促中持续崛起,推荐珀莱雅/巨子生物/上美股份,关注华熙生物/贝泰妮拐点性机会。[8] 2. 国货核心品牌参与力度增长,折扣力度微降。[13] 3. 各大品牌积极推出防晒、胶原蛋白等新品,爆款产品迭代销售良好。[15][16] 出海板块 1. 跨境电商景气度延续,建议关注华凯易佰/赛维时代/致欧科技等龙头。[8] 2. 名创优品海外市场表现强劲,验证海外扩张高景气度。[17] 医美板块 1. 受消费力下行、价格竞争影响,行业增速略有分化,关注再生/胶原蛋白等新品放量。[8] 2. 短期关注江苏吴中童颜针动销及时代天使出海情况。[8] 黄金珠宝板块 1. 金价上涨或影响消费者购买意愿,建议关注周大生/老凤祥/潮宏基等龙头。[8]