报告的核心观点 - 原煤产量降幅放缓,进口增速放缓[1][2] - 全国电力生产稳定增长,火力发电提速[4][5] - 非电需求偏弱,焦炭、粗钢、生铁、水泥同比下滑[6] 报告内容总结 1. 原煤产量降幅放缓,进口增速放缓 - 2024年1-4月全国原煤产量147579万吨,同比下降3.5%,降幅较一季度收窄0.6个百分点[1] - 2024年1-4月累计进口煤炭16115.4万吨,同比增加13.1%,增速较2023年1-4月收窄75.84个百分点[2] 2. 全国电力生产稳定增长,火力发电提速 - 2024年1-4月全国发电量29329亿千瓦时,同比增长6.1%,增速较2023年1-4月加快2.7个百分点[4] - 2024年1-4月全国火力绝对发电量为16028亿千瓦时,同比增长5.5%[5] 3. 非电需求偏弱,焦炭、粗钢、生铁、水泥同比下滑 - 2024年1-4月全国焦炭、粗钢和生铁产量同比下降,而钢材产量则同比增加[6] - 2024年1-4月全国水泥产量50928万吨,同比下降10.3%[6] 投资建议 - 供给端原煤产量降幅有所收窄,后期在迎峰度夏保供压力叠加影响下,原煤产量存在小幅回升可能性[13] - 需求端,迎峰度夏有望带来火电需求释放叠加非电需求仍有好转预期,煤价有望上行[13] - 建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异企业,维持行业"增持"评级[13] 风险提示 - 能源替代风险,安全生产风险,产能释放风险,经济复苏不及预期风险[14]