周度策略：出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升

出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升社会消费保持韧性，汽车消费有待提升 - 4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，增速较3月回落0.8个百分点，连续四个月下行。除汽车以外的消费品零售额同比增长3.2%。前4个月社会消费品零售总额同比增长4.1%，增速较前3个月下滑0.6个百分点。[9][10] - 4月商品零售同比增长2.0%，较上月回落0.7个百分点；餐饮收入增长4.4%，较上月回落2.5个百分点；汽车消费同比下降5.6%，降幅较上月扩大1.9个百分点。新能源乘用车零售量增长28.2%，继续维持高增长。[9] - 随着"以旧换新"等政策落实落细，居民收入逐步改善，消费市场有望实现高质量发展。[10] 投资增速小幅放缓，地产销售继续下降 - 前4个月全国固定资产投资同比增长4.2%，较前3个月回落0.3个百分点。其中，民间固定资产投资同比增长0.3%。[11] - 前4个月全国房地产开发投资同比下降9.8%，降幅较上月扩大0.3个百分点。房屋新开工面积同比下降24.6%，房屋竣工面积同比下降20.4%。新建商品房销售面积同比下降20.2%，销售额同比下降28.3%。[11][12] - 地产销售不佳，地产投资降幅扩大，拖累整体投资增长。未来随着超长期特别国债、专项债发行使用进度加快，地产"组合拳"政策的落实，投资增长有望企稳回升。[11] 管理层出台地产政策组合拳 - 央行宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点，首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%，取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限，并下调公积金贷款利率0.25个百分点。[12] - 央行拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，可带动银行贷款5000亿元。自然资源部准备出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施。[12] - 住建部将会同金融监管总局等出台城市商品住房项目保交房攻坚战工作方案，《关于进一步发挥城市房地产融资协调机制作用满足房地产项目合理融资需求的通知》也将于近期发布。[13] 美国CPI回落，降息预期提前 - 美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低。[14] - 美国4月零售销售额与3月持平，低于市场普遍预期。能源和住房价格上涨是拉动当月CPI上涨的主要因素，但整体来看涨幅有所放缓，通胀势头有所降温。[14] - 美联储主席鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀。市场预期美联储可能从9月份开始降息。[14] 投资建议：出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升 - 4月主要经济数据呈现出口、工业生产较强，消费、投资减弱的特点。地产市场疲弱对经济的拖累比较明显。[15] - 管理层出台地产政策组合拳，有望稳定地产投资和提振内需，推动经济企稳。美国通胀回落，降息预期提前。随着国内利好政策落实，市场风险偏好有望提升。[15] - 建议关注科技（计算机、通信、电子、传媒）、有色和非银等板块。[15] 2. 市场回顾指数涨跌 - 上周，全球指数多数上涨，道指上涨1.24%，纳指上涨2.11%，恒生指数上涨3.11%。国内市场主要指数涨跌不一，上证综指下跌0.02%，深证成指下跌0.22%，创业板下跌0.70%。[18][19] - 上周，沪深两市日均成交额8,461亿元，较上周环比-10.9%，成交额有所下降。[18] 行业涨跌 - 上周，行业方面，16个行业上涨，14个行业下跌。房地产、建材、建筑、银行等表现较好；煤炭、医药、新能源、机械等表现较差。[19][20] - 概念方面，商业贸易、房地产、头盔等表现较好；CAR-T疗法、干细胞、OLED材料等表现较差。[19][20] 3. 资金跟踪融资资金 - 上周末，融资余额为14,991亿元，较前一周末+44亿元。[21][22] 北向资金 - 上周末，北向资金累计流入余额18,562元，较前一周末+88亿元。[23][24] 4. 估值跟踪指数估值 - 申万A股最新市盈率为17.1倍，处于2014年以来历史分数36.6%。[24][25] - 申万300最新市盈率为15.8倍，处于2014年以来历史分数56.2%。[26] - 申万创业板最新市盈率为29.8倍，处于2014年以来历史分数3.2%。[26][27] - 申万创业板/申万300PE比率为1.89，处于2017年以来历史分数0.5%。[28] 行业估值 - 申万行业中，基础化工、钢铁、有色金属、建筑材料等行业估值相对较低。医药生物、电子、计算机等行业估值相对较高。[28] 5. 市场情绪风险偏好 - 目前申万全A预期收益率（PE的倒数）和10年国债收益率的差值为3.53%，处于历史分位数88.9%。[29][30] 换手率 -