报告公司投资评级 - 报告给予天振股份"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 天振股份推出PET新型复合地板产品,并在工艺上率先成功实现量产标准,致力于成为新型环保装饰材料提供商 [2] - 公司将继续坚持以技术研发和产品创新为核心,推进PET等新产品的产业化,拓宽产品品类,优化全球化产能布局,降低贸易政策变化影响 [2][3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为-0.10元、0.74元、1.04元,给予其2024年BPS 13.82元1.4-1.6倍PB,对应合理价值区间为19.35-22.11元 [4] 财务数据分析 - 2023年,公司实现营业收入3.12亿元,同比下降89.50%;实现归母净利润-2.67亿元,同比下降170.39% [1] - 公司业绩出现较大降幅主要系遭遇了美国海关对产品溯源问题,产品被限制通关,干扰了公司的正常生产运营 [1] - 预计2024-2026年公司主要产品产销量将逐步回升,盈利能力持续改善 [7][8] - 公司2023年毛利率为-7.0%,预计2024-2026年毛利率将逐步提升至16.3%、18.5%、20.7% [8][9] - 公司2023年净资产收益率为-8.9%,预计2024-2026年将逐步提升至-0.7%、5.1%、6.7% [9]