行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"优于大市" [1] 核心观点 - 消费复苏仍在途中，头部企业增长确定性较强 [1] - 白酒板块处于估值低位，贵州茅台/五粮液/泸州老窖24年估值分别为24x/17x/16x，建议重视估值修复机会 [2][9] - 大众品消费仍在复苏途中，餐饮行业注吊销企业数达72.3万家（去年同期67.7万家），新增餐饮企业97万家（去年同期139.7万家） [2] - 啤酒行业成本改善确定性高，2024年3月规模以上企业啤酒产量同比-6.5%至306.9万吨，1-3月累计产量同比+6.1% [9] - 调味品行业2023年整体承压，2024年收入端有望改善 [9] - 乳制品行业2023年受益于奶价回落，中长期高端化与多元化趋势不改 [10] - 速冻食品行业延续高景气，B端需求修复加速 [10] - 休闲食品渠道红利持续释放，性价比仍是主线 [11] - 食品添加剂需求逐步回暖，保健品添加剂需求爆发 [11] 行情回顾 - 本周食品饮料板块下跌2.73%，跑输沪深300指数0.66pct [13] - 子行业中仅乳品板块上涨1.84%，零食板块跌幅最大达-5.22% [15] - 个股方面，*ST莫高涨10.94%领涨饮料板块，伊利股份涨2.74%领涨食品板块 [16][18] - 截至5月24日，食品饮料板块整体估值22.72x，远高于沪深300的12.03x [19] - 北向资金活跃个股为海天味业(-3.80亿元)、洋河股份(-3.60亿元)、五粮液(+2.35亿元) [23] 重点数据追踪 - 白酒：5月24日飞天茅台批价2850元，八代普五批价965元，均与上周持平 [28] - 啤酒：2024年3月规模以上企业产量306.9万吨，同比-6.5% [9] - 乳制品：5月16日主产区生鲜乳平均价格3.38元/公斤，较5月6日下跌0.88% [38] - 肉制品：5月24日自繁自养生猪养殖利润58.21元/头，外购仔猪养殖利润204.15元/头 [44] - 原材料：5月24日豆粕现货价3555.1元/吨，较上周上涨1.17% [46] 投资建议 - 白酒：首推泸州老窖、五粮液，弹性标的推荐顺鑫农业、老白干酒 [2][9][11] - 啤酒：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒 [11] - 调味品：重点关注中炬高新、海天味业 [11] - 乳制品：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业 [11] - 休闲食品：建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品 [11] - 速冻食品：推荐安井食品、千味央厨 [11] - 卤制品：建议关注绝味食品 [11] - 食品添加剂：建议关注百龙创园、晨光生物 [11] 公司动态 - 山西汾酒：股东拟减持不超过800万股（0.66%） [54] - 东鹏饮料：2.41亿股限售股将于5月27日上市流通 [54] - 百润股份：董事长解除留置措施 [54] - 口子窖：2024年营收目标70.35亿元，同比增长18% [56] - 今世缘：2024年目标营收122亿元，净利润37亿元 [56]