报告公司投资评级 - 给予"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务布局 - 公司业务主要涵盖汽车NVH减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统八大业务板块，同时布局机器人电驱执行器赛道 [2] 公司业务模式 - 公司推行Tier0.5级的合作模式进展顺利，单车配套产品多且配套金额高，新接订单保持快速增长趋势 [3] 公司产能布局 - 公司已在宁波、重庆、武汉等汽车产业集群建立制造基地，同时波兰工厂已经开始批量生产，墨西哥产业园与美国的工厂也在有序推进 [3] - 公司产能持续扩张保障定点交付 [3] 公司业绩预测 - 预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为265.0亿元、321.6亿元和406.8亿元，对应归母净利润为29.6亿元、36.8亿元和48.8亿元 [3] 空悬系统业务 - 公司第6万套空悬系统产品（空气弹簧及闭式空气供给单元）下线，空悬系统二部工厂正式落成 [1] - 2023年12月公司空气悬架系统产品在问界M9正式量产上车，2024年5月已完成第6万套的产品下线，2024年有小米等多项定点量产 [1] - 公司空气悬架系统一部工厂具备年产能50万套，二部工厂投产后（预计2024年10月投产）公司将具备年产150万套（600万件）空气悬架系统产品供货能力 [1] 财务表现 - 2023年公司实现营收/归母净利润分别为197.01亿/21.51亿（同比分别+23.2%/+26.5%），1Q24实现营收/归母净利润分别为56.88亿/6.45亿（同比分别+27.3%/+43.4%） [1] - 2023年公司毛利率/归母净利率分别为23.0%/10.9%（同比分别+1.4pct/+0.3pct），1Q24毛利率/归母净利率分别为22.4%/11.3%（同比分别+0.6pct/+1.3pct） [1] 新兴业务发展 - 汽车电子新业务于2023年底开始陆续量产，包括空气悬架系统、智能座舱执行器、IBS线控制动、EPS等项目 [3] - 公司IBS2.0产品预计于2024年6月完成开发，2025年3月实现量产 [3] - 机器人业务进展顺利，2023年公司设立电驱事业部，2024年1月5日公司公告拟在宁波投资50亿元机器人电驱系统研发生产基地项目，2条电驱系统生产线于1月8日正式投产，年产能为30万套电驱执行器 [3] 定增落地保障产能 - 2024年1月29日，公司公告定增募集资金35.15亿元将新增轻量化底盘系统产能610万套/年、内饰功能件产能310万套/年、热管理系统产能130万套/年 [3]