投资评级 增持 维持评级 2024年05月20 证券研究报告|行业研究|行业点评 半导体 2024Q1 模拟芯片行业跟踪:收入及库存端改善显 著，需求拐点待验证 核心观点 ◆ 头部公司预期乐观,但需求拐点尚未出现 全球头部模拟公司在 2024Q1 延续了收入下降的趋势；毛利率因需求不足导致继续探 底;除了德州仪器,其余公司的库存水位均在下移。终端需求来看,各公司对手机需求 持弱恢复的预期，汽车增速将持续放缓,工业客户去库存进度相对领先。 ◆ 国内去库存周期近尾声,收入普增 国内模拟芯片供应商在 23Q4 和 24Q1 实现收入端的连续高增,至24Q1大部分公司的 收入同比转增。 在经历了 23Q4 的库存清理之后,较多公司的库存环比转增,我们认为行业去库存临近 尾声。 受市场竞争和需求减弱的影响,国内模拟芯片公司的毛利率自 2021Q3 开始大面积下 滑。由于海外公司的提价动力不大，我们判断24Q1 行业毛利率改善的主要原因为供给 端的成本降低。 多数公司在 24Q1 的研发投入环比减少，从历史 Q1 观察，或为季节性波动。 ◆ 建议关注 结合国内外模拟芯片供应商的数据,我们认为行业寒冬已过,但下游需求未见反 ...