投资评级 - 报告对Alphabet Inc (GOOGL)的首次评级为"买入"，目标价为230美元，对应2024年30倍P/E，较当前股价有约30%的上涨空间 [4][7] 核心观点 - Alphabet Inc (GOOGL)在人工智能和机器学习领域深耕多年，技术储备、硬件创新和变现能力出色，有望成为本轮AI革命的胜出者之一 [4][7] - 公司的三大主要业务——搜索、YouTube和云计算——都将受益于AI带来的效率提升和成本降低，推动公司盈利持续增长 [4][7] - 预计2024-2026年公司收入将同比增长14 8%/11 9%/11 0%至3529/3947/4382亿美元，归母净利润同比增长28 1%/12 7%/13 2%至945/1065/1206亿美元 [4][7] 业务分析 谷歌搜索 - 谷歌搜索通过技术创新和多维生态布局，常年占据全球搜索引擎市场90%以上的份额，移动端市场地位尤其稳固 [4][5] - 尽管面临OpenAI和Bing等竞争对手的挑战，谷歌搜索在移动端的生态优势和AI搜索技术的不稳定性使其领导地位短期内难以撼动 [4][5] - 谷歌已推出多个自研大模型，并将AI能力融入"搜索原生"的AI解决方案SGE，预计2024-2026年搜索广告收入将同比增长12 8%/10 8%/9 8% [4][5] YouTube - YouTube作为中视频龙头，拥有全矩阵产品布局，是全球最受广告商青睐的视频平台 [6][48] - 在AI赋能下，YouTube持续降低创作者门槛并提升用户观看体验，预计2024-2026年广告收入将同比增长24 2%/13 2%/11 5% [6][48] - 2024年下半年将迎来巴黎奥运会和美国大选等重要事件，YouTube作为中视频和直播龙头有望充分受益 [6][48] 谷歌云 - 谷歌云通过丰富的AI模型产品组合、性价比定价策略和硬件创新，竞争力不断增强，市场份额有望持续扩张 [4][7] - 预计2024-2026年谷歌云收入将同比增长28 5%/26 0%/24 0%，随着规模扩张和成本降低，未来经营利润率将继续提升 [4][7] - 谷歌云在多云趋势下，用户数持续增长，收入增速自2023年第三季度触底后有望重新提速 [4][7] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入将分别达到3529亿、3947亿和4382亿美元，同比增长14 8%/11 9%/11 0% [4][7] - 预计2024-2026年归母净利润将分别达到945亿、1065亿和1206亿美元，同比增长28 1%/12 7%/13 2% [4][7] - 预计2024-2026年稀释每股收益将分别达到7 65美元、8 62美元和9 75美元 [4][7]