报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2023年报告研究的具体公司业绩全面改善，1Q24盈利水平大幅提升，业绩增长源于PTA、聚合、纺丝产能攀升及纺织行业国内市场需求韧性较强 [2] - 涤纶长丝行业有望逐步复苏，行业集中度提升利好龙头企业，报告研究的具体公司作为龙头之一有望发挥竞争优势提升业绩 [6] - 报告研究的具体公司不断强化产业链一体化，聚酯产品产能持续攀升，有利于巩固其在行业内的领先地位 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023年营业收入826.40亿，同比上涨33.30%；归母净利润7.97亿元，同比上涨539.10%；扣非净利润4.55亿元，同比上涨5208.32% [2] - 1Q24营业收入211.11亿元，同比上涨32.66%，环比上涨1.02%；归母净利润5.80亿元，同比上涨218.01%，环比增长644.30% [2] - 预计2024 - 2026年实现营业收入分别为941.74亿、1005.62亿、1071.14亿元，归母净利润分别为31.20亿、42.03亿、52.30亿元 [7] 现金流情况 - 2023年经营活动产生的现金流量净额为31.21亿元，同比增长192.03%；投资性活动产生的现金流量净额为 - 104.84亿元，同比增长35.69%；筹资活动产生的现金流量净额为65.27亿元，同比下跌49.19%；期末现金及现金等价物为56.90亿元，同比下降12.79% [3] 化纤板块情况 - 2023年化纤行业板块营业收入749.37亿、同比上升24.31%，毛利率为5.60%、同比上升2.33pcts [3] - 2023年主要产品价格市场均价同比整体小幅下跌，1Q24价格同比有所改善 [3] 长丝产品情况 - 2023年POY、FDY、DTY产量分别为797.87万吨、145.73万吨、99.87万吨，同比分别增长35.68%、34.92%、22.66%；销量分别为784.37万吨、146.94万吨、99.40万吨，同比分别增长35.36%、38.48%、27.32% [6] - 1Q24 POY、FDY、DTY销量分别为193.51万吨、41.53万吨、23.46万吨，同比分别为37.43%、36.93%、12.68% [6] 产能情况 - PTA年产能首次突破千万吨，达到1300万吨；涤纶长丝年产能达到1350万吨，全球长丝市场占有率分别达全球18%和国内28% [6] 财务比率情况 - 2023年总体销售毛利率为5.06%，较去年同期上涨1.83pcts；净利率为0.99%，较去年同期增长0.77pcts；1Q24净利率上涨至2.77% [2] - 2023年财务费用同比上涨，销售费用同比上涨17.14%，研发费用同比上涨6.05% [2] - 应收账款周转率上升，从2022年同期107.03次变为111.12次；存货周转率下降，从2022年同期9.43次变为8.90次 [3]