报告行业投资评级 - 报告给予半导体行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩超预期 - ADI 2024财年第二季度营收21.6亿美元,同比下降33.8%,环比下降14.1%,但超出前期指引预期中值 [2] - 毛利率54.7%,同比下降11.0个百分点,环比下降4.0个百分点,主要受到不利产品组合和去库存影响 [2] - 净利润3.0亿元,同比下降69.1%,环比下降33.9%,但每股收益1.4美元超出前期指引上限 [2] 行业景气度复苏 - ADI 表示二季度将是周期低点,预计第三季度所有B2B市场都将实现增长,其中工业市场增长最快,消费者市场将呈现季节性增长 [3] - TI一季度业绩超预期,部分工业客户去库存已接近尾声,矽力杰4月营收同比增长29.9%,显示模拟芯片行业景气度较好,或即将迎来拐点向上 [4] 新兴应用带来增长 - AI将为ADI带来两波浪潮:一是在基础设施领域,如AI计算系统中ADI的垂直电源技术可减少高达35%的电力损耗;二是在边缘设备中,ADI正在开发具有嵌入式神经网络的混合信号处理器 [5] - 工业自动化领域,数字化工厂的升级将支持边缘设备数量增加多达10倍,预计从明年开始将带来数亿美元收入 [5] 投资建议 - 建议关注国内模拟IC设计公司:圣邦股份、南芯科技、思瑞浦、纳芯微、艾为电子、杰华特等 [6] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期 - 模拟芯片行业竞争加剧 - 宏观经济波动 - 上游成本持续增加 [7]