海外空间：海外家电市场广阔，中资品牌全球竞争力持续提升 - 当前全球主要家电品类合计规模超6000亿美元，海外整体增速快于国内，行业空间广阔 [8][9][10] - 海外冰洗、厨电品类持续增长，家用空调受地区环境差异影响，渗透率仍有空间 [10][11][12][13] - 扫地机等新品类快速成长 [10] - 欧美地区市场成熟，产品换代贡献新增量，短期以欧美品牌为主，中系厂商通过品牌收并购实现逐步渗透 [13][14][27] - 南亚及东南亚市场增长潜力充足，家电渗透率加速提升，大家电率先普及，中系品牌相对强势 [14][27][33] 中系出海：中国家电出口规模全球第一 - 中国家电出口规模近千亿美元，2023年起需求持续回暖 [39][40] - 2023年3月起，海外补库需求、人民币贬值趋势、海运价格回落及2022年低基数下，中国家电出口规模同比增速逐季提升 [40] - 白电及彩电品类出口金额占比近四成 [42][43] - 中国家电主要出口地区为亚洲及欧美市场 [44][45] - 中国是家电出口第一大国，占全球出口总额超四成 [45][46] 模式升级：由代工到品牌，逐步实现全价值链经营 - 家电出海模式主要有OEM/ODM、本土品牌收购、OBM三种 [49][50][51][52] - 自主品牌的收入稳定性和盈利能力相较代工业务更优 [53][54][55] - 中国家电公司经历了从代工到品牌的出海历程 [57][58] - 家电企业出海战略选择受海外空间、准入门槛及公司竞争力等因素的影响 [59][60][61][62][63] - 国内家电企业已具备基本的自主品牌出海条件 [64][65] 家电出海核心标的梳理 - 海尔智家：自主品牌+本土品牌收购，外销占比52%，盈利能力显著提升 [79][80][81] - 美的集团：ODM+自主品牌+本土品牌收购，外销占比40%，内外销毛利率接近 [82][83] - 海信家电：自主品牌为主、代工为辅，外销占比33%，外销毛利率整体上升 [84][85] - 长虹美菱：代工为主，积极拓展新客户和新市场，外销占比31% [86][87] - 奥马电器：代工为主，外销占比67% [89][90] - 石头科技：自主品牌出海，定位中高端，外销占比49%，毛利率持续提升 [91][92] - 海信视像：自主品牌为主、本土品牌收购加强技术及渠道协同，外销占比51%，外销毛利率整体上升 [93][94] - TCL电子：自主品牌为主，外销占比59%，智屏外销毛利率波动较小 [95][96] - 苏泊尔：90%以上外销业务来自母公司SEB代工订单 [97][98] - 新宝股份：小家电代工龙头，外销占比74% [99][100]