报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 安通控股与招商轮船旗下汽车运输和集装箱运输协同优势有望发挥 [5] - 合并后安通控股内贸集装箱业务竞争力有望改善 [5][6][7][8] - 重组对价未知,关注后续交易进展 [5][10] 公司概况 - 招商轮船拟分拆所属子公司中外运集装箱运输有限公司、广州招商滚装运输有限公司,与安通控股进行重组 [1][2] - 安通控股船队截至2023年底拥有集装箱船舶73艘,总运力221.78万载重吨,位居国内内贸集装箱物流企业前三甲 [2] - 招商轮船旗下中国外运集装箱船队截至2023年底拥有自有集装箱船舶19艘,外租10艘,控制运营总运力4.52万TEU [3] - 招商轮船旗下滚装船队拥有自营滚装船队22艘,合计8.54万载重吨,4.10万车位,另有6艘手持订单 [4] 财务数据 - 2023年公司归母净利润5.68亿元,2024年1季度净利润0.51亿元 [2] - 2023年中外运集运净利润8.72亿元,2024年1季度贡献净利润1.04亿元 [3] - 2023年招商滚装净利润2.67亿元,2024年1季度贡献净利润0.8亿元 [4] - 维持2024-2026年公司归母净利润预测85、100、102亿元不变 [10] 风险提示 - 新签订单释放超预期、全球宏观经济下行、地缘扰动 [11]