June 15, 2026 02:29 PM GMT Tanker Shipping | Asia Pacific Beneficiary of Strait Reopening; Reiterate Bullish Views We answer the market's key questions and pushback on our tanker shipping call, and preview tanker names' 2Q26 earnings. Key Takeaways A reverse of market pessimism in the past three weeks: Tanker shipping names' share prices underperformed market indexes by 17-27ppts during May 21 and Jun 11, 2026, mainly on the market's disappointment that the Strait of Hormuz had remained closed for longer th ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 06 月 15 日 投资要点： | | | | 华源晨会精粹 | 20260615 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 投资要点： | | | 市场数据 | | | | | | | | |  交运 | 中东局势有望缓和，关注航空油运—交通运输行业周报：航运船舶港口：美伊 | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 年初至今 | 和平协议达成一致，或在未来几天签署。霍尔木兹海峡"暗航"渐起，6 月前九日原 | | 上证指数 | 4,096.47 | 1.61% | 1.82% | | | 创业板指 | 4,033.53 | 5.30% | 22.43% 油出口近 200 | 万桶/日。快递物流：国家邮政局对极兔立案调查，公司承诺整改落实 | | 沪深 300 | 4,891.71 | 2.39% | 3.69% 到位。顺丰、极兔 | 83 亿港元交叉认购股份完成交割。航空机场：IATA：全球航司面 | | 中证 1000 | 8,521.23 | 3.88% | 9.90% | | | 科创 50 | ...

[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略报告 | 交通运输 | 2026/06/15 交通运输行业 2026 年中期策略 否极泰来 [Table_Summary] 板块回顾。回顾年初以来，交运行业尽管一季度业绩兑现度较高，但地缘冲突持续扰动下，板块整 体经历了较大幅度的回调：航空机场受油价飙升拖累跌幅居前，油运虽在冲突初期走出一波强势行 情，但随着市场对霍尔木兹海峡封锁的定价趋于充分，同样经历了显著回撤。当前板块股价已充分 反映悲观预期：若后续美伊局势缓和，油价有望从高位回落，交运行业成本端压力有望边际缓解， 低基数构成下半年进一步改善的基础，板块整体有望迎来基本面与估值的双重修复。 投资建议。（1）周期弹性与结构机会看航运：供给侧的趋势来看，油运因景气度迅速修复而出现订 单大幅增加，集运整体在手订单量平稳增长，只有干散货运供给增速仍在放缓。而需求侧下半年最显 著的变量在于：地缘冲突后海峡放开带来的原油补库脉冲需求；新质生产力出口持续增长，关联新能 源、海外基建、汽车出海的特种船运输有望找到新增长曲线；西芒杜持续放量带来的散货海运需求。 （2）盈利修复与成长机会看物流：物流行 ...

招商局能源运输股份有限公司 董事、高级管理人员薪酬管理制度 （经公司第七届董事会第二十九次会议审议通过，尚需提交公司股东会批准） 第一章 总 则 第一条 为进一步规范招商局能源运输股份有限公司 （以下简称"公司"）董事、高级管理人员薪酬管理，建立 健全有效的激励约束机制，强化董事、高级管理人员勤勉尽 责，完善公司治理结构，提升公司经营管理质量与可持续高 质量发展能力，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民 共和国证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事 管理办法》等法律法规、规范性文件及《招商局能源运输股 份有限公司章程》等相关规定，结合公司实际，制定本制度。 第二条 本制度适用对象为公司董事（含独立董事）及 《公司章程》规定的高级管理人员。 第三条 公司董事和高级管理人员薪酬管理遵循以下 原则： （一）坚持业绩导向。薪酬整体水平与公司经营目标和 业绩表现匹配。 （二）坚持激励约束并重。科学考核，刚性兑现，薪酬 与考核奖惩挂钩。 1 （三）坚持分类分级。薪酬水平与岗位类型、岗位价值、 岗位责任、管理难度等性质类型相适应。 （四）坚持标准公平、程序公开、分配公正的原则。 第二章 管理机构及职责 第四条 董 ...

证券代码：601872 证券简称：招商轮船 公告编号：2026[039] 招商局能源运输股份有限公司 第七届董事会第二十九次会议决议公告 本公司董事会、全体董事保证本公告内容不存在虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 详细内容请见公司于同日在《中国证券报》《证券时报》及上海 证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）上发布的《招商轮船董事、 高级管理人员薪酬管理制度》。 特此公告。 招商局能源运输股份有限公司董事会 2026 年 6 月 16 日 2 招商局能源运输股份有限公司（下称"公司"、"本公司"及"招 商轮船"）2026 年 6 月 8 日以电子邮件及书面送达方式向公司全体 董事和高级管理人员发出《公司第七届董事会第二十九次会议通知》。 2026 年 6 月 15 日，公司第七届董事会第二十九次会议（下称"本次 会议"）以书面会议方式召开。本次会议应出席董事 11 名，实际出 席董事 11 名。本次会议召开的时间、方式符合《公司法》等法律、 行政法规和部门规章以及《公司章程》的有关规定，形成的会议决议 合法、有效。 本次会议以投票表决 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 油运行业正迎来关键布局期，核心驱动力在于美伊和谈曙光再现可能带来的霍尔木兹海峡通行改善、伊朗制裁解除预期以及由此引发的战略库存回补和超额补库需求[2][3][4] - 若美伊协议达成并解除对伊朗制裁，将同时提振油运需求（伊朗原油出口增加）和优化供给（影子船队老船拆解），从而改善行业供需格局[3][12] - 2025年原油增产与制裁已驱动行业景气显著提升，2026年Sinokor的VLCC收购活动提升了行业集中度，叠加地缘冲突带来的能源安全担忧，中期看油运需求有望上行对冲供给增量，带动景气继续上行[4][48] 根据相关目录分别进行总结 一、油运：和谈曙光再现，油运有望进入关键布局期 - **地缘局势与海峡通行**：美伊初步和平协议据称可能在2026年6月15日签署，内容包括开放霍尔木兹海峡、解除海上封锁等，但伊朗对签署时间及部分条款存疑[2][11]。上周霍尔木兹海峡通行量仍维持低位，预计通行将逐步改善而非一蹴而就[2][11] - **运价表现**：上周VLCC运价维持高位，中东-中国航线TCE约40万美元/天[2][11]。大船运价韧性好于小船，苏伊士型船TCE维持约9万美元/天，阿芙拉型船TCE下跌至4.7万美元/天[2][11]。随着贸易格局调整，美湾-中国VLCC TCE回升至10.6万美元/天，西非-中国VLCC TCE回落至9.3万美元/天[2][11] - **潜在需求增量**：若海峡开放，需求增量主要来自两方面：1）全球战略库存通过海运进行的回补；2）能源安全担忧驱动下的超额补库需求，若油价回落可能加速补库进程[2][11] - **伊朗制裁解除影响**：若制裁解除，一方面将提振伊朗原油海运出口量（需求侧），另一方面可能促使部分影子船队老船拆解退出（供给侧），从而提振行业产能利用率[3][12] 二、干散：铁矿货量持续承压，BDI连续两周回落 - **市场运价**：上周波罗的海干散货指数（BDI）周均值环比下跌10.3%[8][28]。海岬型船指数（BCI）周均值环比下跌17%，主因澳洲铁矿发运明显下降；巴拿马型船指数（BPI）周均值环比下跌2.4%，因油价回落影响煤炭进口热情；灵便型船指数（BSI）周均值环比上涨2.5%[8][28][35] - **行业展望**：2026年干散货市场景气度有望稳中有升，需持续关注关键矿产的发运节奏[8][28] 三、集运：旺季、补库和世界杯等驱动季节性订舱旺盛，船司宣涨驱动运价上行 - **运价上涨**：上周集运欧美干线运价环比继续上升[8][36]。上海出口集装箱运价指数（SCFI）显示：上海-欧洲航线运价环比上涨17.6%，上海-地中海航线运价环比上涨8.9%；上海-美西航线运价环比上涨12.1%，上海-美东航线运价环比上涨10.1%[8][36] - **驱动因素**：旺季需求、补库以及世界杯等因素共同驱动季节性订舱旺盛，船公司宣涨推动运价上行[8][36] - **未来挑战**：未来数年集运欧美干线将面临显著供给压力，建议关注市场结构性增长与机会[8][36] 四、行业表现 - **个股涨跌**：周涨幅前十的个股包括凤凰航运（27%）、重庆港（24%）、瑞茂通（16%）等；周跌幅前十的个股包括宏川智慧（-16%）、招商南油（-12%）、中远海能（-10%）等[47]。年初至今涨幅居前的有招商轮船（74%）、中远海能（50%）、招商南油（39%）[47] 五、投资建议 - **关注主线**：建议关注能源安全担忧下的超额补库需求，以及伊朗制裁解除可能带来的“伊朗期权”兑现[4][48] - **行业趋势**：2025年以来行业景气在原油增产与制裁下已显著提升，2026年行业集中度因收购活动而提高[4][48]。短期景气受霍尔木兹海峡关闭时间影响，中期超额补库需求有望对冲供给增量，叠加制裁取消可能加速老船拆解，预计油运供需将继续改善[4][48] - **相关标的**：招商轮船(601872)、中远海能(600026)、招商南油(601975)[4][48]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业的投资评级为“看好（维持）” [8] 核心观点 - 报告核心聚焦于油运板块，认为“和谈曙光再现，油运有望进入关键布局期”[2][11] - 美伊局势出现重大变化，据路透社消息，美伊初步和平协议可能在2026年6月15日签署，协议核心内容包括开放霍尔木兹海峡、解除美国对伊朗港口的海上封锁、给予油品出口制裁豁免等[2][11] - 对于油运而言，真正产生影响的是霍尔木兹海峡的通行情况，上周霍尔木兹海峡通行量仍维持低位[2][11] - 若霍尔木兹海峡开放，未来油运需求端增量主要来自两个方面：1）全球战略库存的回补；2）原油消费国因能源安全担忧而产生的超额补库需求[2][11] - 伊朗制裁解除将同时影响油运供需：需求端，伊朗原油产量和海运出口量有望显著提高；供给端，部分影子船队的老船有望拆解退出，从而对冲未来供给增量[3][12] - 2025年原油增产、制裁持续驱动行业景气显著提升，2026年以来Sinokor的VLCC收购活动显著提升了行业集中度[4][48] - 预计油运供需将继续改善，带动景气继续上行[4][48] 分行业总结 一、油运 - 上周VLCC运价持续维持高位，中东-中国VLCC TCE维持约40万美元/天水平[2][11] - 小船运价承压，苏伊士型船TCE维持约9万美元/天，阿芙拉型船TCE下跌至4.7万美元/天，大船运价韧性好于小船[2][11] - 随着原油贸易格局逐步回到新常态，美湾-中国VLCC TCE回升至10.6万美元/天，西非-中国VLCC TCE回落至9.3万美元/天[2][11] - VLCC一年期期租价格近期创历史新高，展现业界乐观预期[17][18] - 相关投资标的包括：招商轮船(601872)、中远海能(600026)、招商南油(601975)[4][48] 二、干散 - 干散货市场方面，铁矿货量持续承压，波罗的海干散货指数（BDI）连续两周回落[8][28] - 上周BDI周均值环比下降10.3%，澳洲铁矿发运明显下降，驱动运价下跌[8][28] - 好望角型船运价指数（BCI）周均值环比大幅下降17%，主要受澳洲矿商发货缩减影响[8][28] - 巴拿马型船运价指数（BPI）周均值环比小幅下降2.4%，因油价回落影响煤炭进口热情[8][28] - 报告认为，2026年干散货市场景气度有望稳中有升[8][28] 三、集运 - 集运市场在旺季、补库和世界杯等多因素驱动下，季节性订舱旺盛，船公司宣涨推动运价上行[8][36] - 上周欧洲航线运价显著上涨：上海出口集装箱运价指数（SCFI）显示，上海-欧洲航线运价环比上涨17.6%，上海-地中海航线运价环比上涨8.9%[8][36] - 北美航线运价同步上涨：SCFI美西航线运价环比上涨12.1%，美东航线运价环比上涨10.1%[8][36] - 报告指出，未来数年集运欧美干线将面临显著供给压力[8][36] 行业与个股表现 - 年初至今（截至报告发布日），在申万一级行业中，交通运输行业指数表现居中[43] - 在申万三级交通运输行业指数中，航运板块年初至今小幅回落[44][45] - 个股方面，周涨幅前十包括凤凰航运（+27%）、重庆港（+24%）、瑞茂通（+16%）等[47] - 年初至今涨幅前十包括招商轮船（+74%）、中远海能（+50%）、招商南油（+39%）等[47]

亚太股市整体表现 1) 日韩股指集体大涨，日股飙升3300点创历史新高，韩股暴涨5%触发熔断 [1][8] 2) A股四大股指集体高开，沪指涨0.55%，深成指涨1.27%，创业板指涨1.72%，科创综指涨近1% [1] 3) 截至发稿，沪指涨超1%，深证成指涨超1.5%，创业板指涨超2% [1] 4) 港股恒生指数高开1.15%，恒生科技指数涨1.78% [5] 航运板块异动 1) A股早盘航运板块大幅高开，油运方向领涨 [1] 2) 招商南油、招商轮船、中远海能一字涨停，国航远洋涨幅超20% [1] 3) 消息面上，美国总统特朗普宣布美国与伊朗达成和平协议，霍尔木兹海峡将“免通行费开放” [1] 4) 集运指数欧线期货连续主力合约早盘日内跌5%，现报3712.00点 [1] 5) 招商轮船早盘一字涨停，总市值超1300亿元 [3] 贵金属与资源板块 1) 贵金属板块涨幅居前，A股贵金属板块盘初拉升 [1][4] 2) 赤峰黄金、晓程科技均涨超7%，紫金矿业、兴业银锡均涨超6% [4] 3) 港股黄金股走强，灵宝黄金涨超9%，紫金黄金国际涨超8%，赤峰黄金涨超5% [5] 4) 煤炭开采加工板块下挫，大有能源触及跌停 [4] 5) 煤炭开采精选指数下跌3.84%，央企煤炭指数下跌3.57% [5] 科技与半导体板块 1) 科创50日内涨幅达1.47%，成分股中盛美上海涨5.03%，中芯国际涨2.97%，海光信息涨2.86%，晶合集成涨2.81% [4] 2) 港股科网股走势中，中芯国际涨3.07%，华虹宏力涨4.53% [7] 3) 半导体相关指数表现分化，半导体硅片指数下跌1.23%，中芯国际产业链指数下跌0.84% [5] 其他板块及个股表现 1) 港口航运、证券等板块涨幅居前 [1] 2) 石油股下跌，山东墨龙跌超7%，中国海洋石油跌超3%，中国石油股份跌超2% [5] 3) 智谱港股盘中一度涨超45%，截至发稿涨幅回落至32% [6] 4) 智谱宣布旗下开源模型GLM-5.2全量开放并将于下周按MIT协议开源 [6] 5) 日股芯片股爆发，软银涨10% [8] 6) 韩股SK海力士大涨超6% [8]

市场表现 - 6月15日早盘，招商南油、招商轮船、中远海能股价一字涨停 [1] - 国航远洋股价高开超过13% [1] - 宁波远洋、宁波海运、南京港股价跟随上涨 [1] - 中远海能股价上涨1.75元，涨幅达到10.00%，报19.25元 [2] - 招商轮船股价上涨1.56元，涨幅达到10.00%，报17.16元 [2] - 宁波远洋股价上涨0.77元，涨幅达到9.97%，报8.49元 [2] - 宁波海运股价上涨0.34元，涨幅达到10.15%，报3.69元 [2] - 南京港股价上涨10.02%，报9.22元 [2] - 招商南油股价上涨0.42元，涨幅达到10.10%，报4.58元 [2]