报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的晶华新材是功能性涂层复合材料制造商，胶粘材料产能行业领先，研发投入增加推动胶粘行业国产替代加速，2023年业绩大幅增长，产能建设有序推进并优化整合资源 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司成立于2006年4月，2017年10月在上海证券交易所上市，是功能性涂层复合材料生产企业，从事工业、电子光学胶粘材料及特种纸研产销，产品应用广泛，胶粘材料产能领先，在多地设有制造基地 [1] - 截至2023年末，江苏晶华有电子胶粘材料产能5600万平方米、光学胶粘材料产能1800万平方米、工业胶粘材料产能60000万平方米、化工新材料产能47000吨，安徽晶华有光学胶粘材料产能3000万平方米，浙江晶鑫有特种纸产能35000吨 [1] 研发与国产替代 - 2021 - 2023年，公司研发费用分别为6177.12万元、4740.88万元、5541.20万元，分别同比增长57.45%、下降23.25%、增长16.88% [2] - 国内胶粘行业起步晚，最初集中在低端产品生产，产业集中度低，随着工艺迭代和产能升级，市场格局重塑，头部企业向高附加值和高端化转型，新能源和建筑装饰领域已实现高附加值产品国产化替代，消费电子领域国产替代趋势显现 [2] - 在3C电子领域，公司折叠OCA等产品被国内手机头部企业用于最新款折叠手机，实现国产替代，位居国内行业领先地位 [2] 业绩情况 - 2021 - 2024Q1，公司实现营业收入13.95亿元、14.14亿元、15.59亿元、3.89亿元，分别同比增长34.27%、1.37%、10.23%、32.70%，实现扣非后净利润0.29亿元、0.08亿元、0.56亿元、0.21亿元，分别同比下降13.93%、下降73.27%、增长620.10%、增长223.17% [6] - 2023年业绩大幅增长，一方面因加强全面成本管控，加大集采平台建设，降低原材料采购成本；另一方面通过技改提升产能和效率，降低能耗及运营成本 [6] - 2023年，公司拟每10股派息0.26元（含税），预计派发现金红利总额约667.96万元，股利支付率为11.81% [6] 产能建设与资源整合 - 公司以智数化思维建设西南生产基地，成立四川晶华，预计2024年下半年完成建设 [7] - 2023年7月完成非公开项目发行，10月增资安徽晶华和江苏晶华用于募投项目建设；截至2023年末，安徽晶华募投项目完成主体建设，产能逐步爬坡，江苏晶华募投项目变更，保留83.82%产能，减少产能不影响市场销售和开拓，将根据下游订单调整生产计划，新增年产2900万平方米电子光学材料，用于触控显示等领域 [7] - 2023年7月开启收购子公司昆山晶华少数股东股权，优化整合产业资源，深化协同效应，提高客户服务能力和市场响应速度，实现可持续发展 [7] ESG情况 - 环境方面，江苏晶华自审批及建设过程中遵守环保法规，履行审批手续，落实环保措施，接受环保部门指导和检查 [5] - 社会方面，2023年公司对外捐赠/公益项目投入10万元给甘肃省慈善联合总会，扶贫及乡村振兴项目投入7万元用于村镇扶贫综合基金和张家港慈善基金 [5] - 治理方面，公司按要求召开股东大会，会议提案、议事程序、表决符合规定，决议符合法律法规和股东合法权益 [5]