报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司主营高铁和数字户外媒体运营业务 [1] 2) 2023年公司总营收5.97亿元(同比+3.6%)，归母净利1.34亿元(同比-30.8%) [1] 3) 2023年公司高铁媒体业务营收5.4亿元(同比-4.4%)，毛利率49.7%(同比-5.4pct) [3] 4) 公司积极开拓数字户外媒体新领域，2023年户外裸眼3D高清大屏媒体营收5654万元(同比+402.5%) [5] 5) 预计2024-2026年公司总营收将分别达到6.85亿元、8.05亿元和9.24亿元，同比增速分别为14.7%、17.6%和14.7% [7] 6) 预计2024-2026年公司归母净利将分别达到1.76亿元、2.16亿元和2.99亿元，同比增速分别为31.5%、22.3%和38.8% [7] 高铁媒体业务 1) 公司已完成与国内18家铁路局集团签署媒体资源使用协议，形成以高铁动车站点为核心的全国铁路网数字媒体网络 [3] 2) 截至2023年底，公司开通运营铁路客运站482个(其中高铁站点466个，同比+29个) [3] 3) 公司高铁媒体资源覆盖全国"八纵八横"高铁主干线，数字化远程管控，整体规模化、精细化经营 [4] 4) 根据国家铁路局数据，2023年国家铁路累计发送旅客38.5亿人次，同比增长130.4%，高铁逐步成为国民出行的首选交通方式，公司高铁媒体场景营销价值有望进一步凸显 [4] 数字户外媒体业务 1) 公司积极开拓数字户外媒体新领域，2023年户外裸眼3D高清大屏媒体营收5654万元(同比+402.5%) [5] 2) 截至2023年底，公司先后在广州、太原、贵阳、成都、北京等核心城市商圈建成"地标级"户外裸眼3D大屏6块 [5] 3) 公司在创意和技术方面组建业界顶尖视觉创意团队，开始深度发力AI等数字内容制作领域 [5] 盈利预测与估值 1) 预计2024-2026年公司高铁媒体资源数分别为5371块、5446块和5651块，单高铁媒体资源收入分别为10.64万元、11.70万元和13.11万元 [7] 2) 预计2024-2026年公司户外大屏数量分别为8块、10块和10块 [7] 3) 参考可比公司2024年25倍PE估值，给予公司2024年25-30倍PE估值，对应合理价值区间为15.25元/股-18.30元/股 [7]