行业投资评级 - 汽车行业评级：看好 [1] 核心观点 - 比亚迪第五代 DM 技术实现了三个全球之最：全球最高发动机热效率 46.06%、全球最低百公里亏电油耗 2.9L 和全球最长综合续航 2100 公里 [1] - 第五代 DM 技术通过创新三大架构（以电为主的动力架构、全温域整车热管理架构、智电融合电子电气架构）实现了发动机、电混系统和电池效率的提升 [1] - 比亚迪第五代 DM 技术的高集成度有望带来成本下降，未来全系车型切换至该技术后有望提升销量，巩固市场地位 [1] - 第五代 DM 技术加速了插混车对燃油车的替代，成为新能源汽车增长的主力，2024 年 1-4 月中国新能源汽车零售销量中 70% 的同比增量由插混车型贡献 [1] 技术对比 - 第五代 DM 技术相比第四代 DM-i 技术，发动机热效率从 43.04% 提升至 46.06%，百公里亏电油耗从 3.8L 下降至 2.9L，综合续航从 1200 公里提升至 2100 公里 [2] - 第五代 DM 技术的电混系统功率密度提升 70.28%，插混专用刀片电池能量密度提升 15.9% [1] 市场表现 - 2024 年 1-4 月插混渗透率提升带动了新能源渗透率的提升，插混车型贡献了主要增量 [3] - 比亚迪基于第五代 DM 技术推出的秦 L DM-i 和海豹 06 DM-i 售价区间为 9.98~13.98 万元，与秦 Plus DM-i 形成竞争关系，但油耗更低、续航更长、空间略大 [1]