市场行情回顾 - 5月A股窄幅震荡，主要指数涨跌互现。上证50(1.35%)和沪深300(0.87%)小幅上涨,科创50(-3.75%)和创业板指(-1.48%)下跌较多 [10][12] - 分行业看,房地产(11.26%)和农林牧渔(7.89%)涨幅居前,计算机(-6.67%)、传媒(-5.89%)和汽车(-4.37%)跌幅较大 [12][13] - 按风格划分,金融风格指数(3.35%)和稳定风格指数(3.05%)涨幅居前,成长风格指数(-2.39%)和消费风格指数(-0.54%)下跌 [13] 盈利分析 - 2024年4月规模以上工业企业利润总额累计同比为4.30%,营业收入累计同比为2.60% [14][15][16] - 不同类型企业利润增速表现分化,股份制企业和私营企业利润增速较高,国有企业利润下降 [15][16] - 资源开采业、制造业利润改善较好,专用设备制造业、汽车制造业和电力热力供应业利润增速有所下滑 [16][17] 市场流动性及风险情绪 - 5月央行公开市场操作保持较低水平,资金呈净回笼态势,银行间资金利率延续低位震荡 [18][19] - 5月超长期特别国债开始发行,在一二级市场均受到追捧,有利于提振市场信心 [18][19] - 本月新成立的偏股型基金份额下降,但产业资本延续净增持、限售解禁规模回落,市场流动性环比改善 [22][23][24] - 5月以来北向资金连续净流入A股市场,配置力度有所提升,有望带动市场信心逐步增强 [25][26] 估值水平 - 截至5月27日,上证50动态市盈率历史分位最高,处于2010年以来约65.70%分位数水平 [29] - 分行业看,非银金融、煤炭、基础化工等行业市盈率超过历史50%分位数,社会服务、计算机等行业低于10%分位数 [30][31] 政策分析 - 证监会发布修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》,督促证券行业全面践行中国特色金融发展之路 [34][45] - 证监会发布《监管规则适用指引—发行类第10号》,完善上市后分红政策信息披露等 [36] - 证监会发布《证券市场程序化交易管理规定(试行)》,加强程序化交易监管 [37] - 人民银行调整商业性个人住房贷款利率政策、下调个人住房公积金贷款利率、调整个人住房贷款最低首付款比例 [39][41][42] 大势研判与行业配置建议 - 美联储官员表达对降息的谨慎态度,年内降息时点或延后,降息幅度或减弱,需关注通胀抬升风险 [46][47] - 国内经济延续回升向好态势,财政政策加力促进经济发展,房地产政策调整有望带动需求释放 [48] - 建议关注:1)战略新兴产业与未来产业;2)具备垄断性、稀缺性的高股息资产 [48] 风险提示 - 海外经济陷入衰退;国内经济复苏力度较弱;政策成效未如预期 [49]