报告公司投资评级 - 给予"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 收入和盈利能力 - 公司2023年实现收入4.7亿元、同比增长16.11%，归母净利润1.2亿元、同比增长37.24% [1] - 2024年一季度实现收入1亿元、同比增长2.05%，归母净利润2953万元、同比增长18.01% [1] - 预计20242026年归母净利润分别为1.37、1.62、1.85亿元 [4] - 公司主营产品消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料面向纳米二氧化硅中高端市场，盈利能力继续攀升 [2] - 2023年纳米新材料毛利率同比提升3.7pct至43.77%，24Q1综合毛利率同比提升接近8pct至47.34% [2] 业务结构 - 涂层助剂业务继续收缩，纳米新材料高增拉动收入增长 [1] - 2023年纳米新材料收入4.1亿元、同比增长19.33%，涂层助剂业务同比下滑7.28% [1] - 海外销售亮眼，2023年实现9166万元收入、同比增长28.36% [1] 产能释放 - 公司募投年产2万吨超细二氧化硅系列产品项目有所延期，安徽项目预计今年5月31日达到预定使用状态，冷水江项目今年8月31日达到预定使用状态 [3] - 相较于公司2023年2.2万吨销量来说增量较大，静待产能释放 [3] 分析师评论 - 公司以中高端纳米二氧化硅材料为主业，盈利能力高位，分红比例较高，产能即将释放 [4] - 预计20242026年归母净利润分别为1.37、1.62、1.85亿元，对应EPS分别为1.26、1.49、1.71元/股 [4] - 给予公司2024年24-27倍PE，对应合理价值区间30.24~34.02元 [4] 风险提示 - 产能消化风险 [5]