行业投资评级 - 报告行业投资评级为"优于大市"（维持） [1] 报告的核心观点 - AI终端加速落地,消费电子行业有望从弱复苏重回成长 [1] - AI技术快速发展,大模型产品百家争鸣,各类生成式AI应用层出不穷,AI大模型技术逐渐从云侧落地到端侧 [1] - 2024年,端侧AI在手机、PC、XR、可穿戴和IoT等终端设备上加速落地,"新物种"不断出现,AI终端迎来发展元年 [1][2][3][4][5][6][10][11][12][13][14][15][16] - 根据IDC数据,2024年中国终端设备市场中,AI终端的销售占比预计将提升至55%,2027年将进一步攀升至接近80% [1] - AI在各类消费电子终端快速落地,将加快创新节奏,新功能、新玩法、新应用将快速涌现,进而刺激消费者换新意愿,产业链软硬件的升级迭代,叠加换机周期,有望驱动消费电子行业从23Q3以来的弱复苏转向新的成长周期 [1] 行业发展分析 AI手机 - 系统级AI快速推进,硬件整体升级空间较大,2024年渗透率预计将达15% [2][3][4][5][6] - 新一代AI手机NPU算力需大于30 TOPS,搭载能够支持更快速、高效端侧Gen AI模型的SoC,支持包括Stable Diffusion和各种大语言模型在内的Gen AI模型在端侧运行 [3] - AI手机在硬件方面的升级主要体现在SoC、存储、散热等,显示、光学、声学、电池、PCB、结构件等方面也有相应升级,软件方面的升级则主要体现在OS、手机助手、通话、影像、应用类等方面 [3][4][5][6] AI PC - 定位偏向中高端,有望带动存储、机身、屏幕等环节全面升级 [7][8] - 硬件配置方面,一方面为了配合AI PC的高性能表现,另一方面由于产品定位的差异,AI PC产品具有高端化趋势 [8] - 2024年AI PC有望迎来加速渗透,量价齐升撬动千亿市场 [9] - 全球层面,2024年AI PC占比达19%,出货量超5000万台,到2027年60%的PC将具备AI功能 [9] - 国内市场,2023年AI PC渗透率约为8.1%,2024年有望快速攀升至54.7%,未来几年AI PC在新机装配中的比例将快速攀升,2027年有望达到85% [9] - 定价方面,随着需求增长和AI性能提升,未来五年AI PC价格会稳步上涨,其中AI笔记本电脑平均单价将从5500上涨到6500元,对应的2027年的国内市场规模将超过千亿元 [9] AI XR - 生成式AI也将有望逐步应用于XR设备中,XR是AI最佳应用载体之一 [10][11][12][13][14][15] - 硬件层面,运行本地AI大模型关键在于平衡性能与功耗,未来XR芯片制程升级有望进一步提升性能并降低功耗 [10][11] - 应用层面,AI对于XR设备的改进更多在于将AI大模型的多模态I/O能力与XR设备的视觉感知、音频对话、手势识别与交互、环境追踪等能力结合,进而提供沉浸式体验的AI助理功能 [14][15] 可穿戴与IoT - AI终端广泛落地,涌现了更多新的AI终端产品,如智能音箱、TWS耳机、智能手表、大屏/电视等 [16] - 新硬件产品也在不断涌现,如AI Pin、智能戒指、会议记录仪、Rabbit R1等 [16] 投资建议 - 建议关注AI手机、AI PC、AI XR、可穿戴和AIoT等领域的优质标的 [17][18][19][20][21][22] - 整机厂商和上游零部件厂商是重点关注对象 [18][19][20][21][22]